Tasa de interés como precio del dinero

Qué es

La tasa de interés es el precio que se paga por usar dinero ajeno durante un período de tiempo. Se expresa como un porcentaje del monto prestado. Si alguien pide $1.000.000 a un año con una tasa del 8%, al vencimiento devuelve $1.080.000. Los $80.000 de diferencia son el "arriendo" del dinero.

Llamarla "precio" no es una metáfora suelta. Igual que cualquier precio, la tasa resulta del encuentro entre una oferta y una demanda. Ofrecen fondos quienes ahorran, es decir, quienes gastan menos de lo que ganan. Demandan fondos quienes quieren gastar o invertir más de lo que tienen hoy: hogares que compran una vivienda, empresas que financian un proyecto o gobiernos con déficit. Cuando la demanda por crédito sube y el ahorro disponible no cambia, la tasa tiende a subir. Cuando abunda el ahorro, tiende a bajar.

Detrás de este precio hay una idea más profunda, la preferencia temporal. En general, las personas valoran más un peso hoy que un peso mañana. La tasa de interés compensa esa espera. Esta intuición fue desarrollada por Böhm-Bawerk (1884) y formalizada por Irving Fisher en The Theory of Interest (Fisher, 1930). En el modelo de Fisher, la tasa de interés es el precio relativo entre el consumo presente y el consumo futuro. Los hogares deciden cuánto ahorrar o endeudarse comparando su impaciencia con lo que el mercado les paga por esperar.

De ahí surge el concepto de costo de oportunidad. Mantener dinero quieto en la billetera o en una cuenta corriente sin intereses tiene un costo: se pierde el interés que podría haberse ganado prestándolo o invirtiéndolo. Keynes (1936) puso este punto en el centro de su teoría de la preferencia por la liquidez. Para Keynes, el interés es la recompensa por desprenderse de liquidez, es decir, por renunciar a tener el dinero disponible de inmediato. Mientras más alta la tasa, más caro resulta mantener dinero "ocioso" y menos dinero desea retener la gente.

Conviene distinguir dos tasas:

• Tasa nominal: la que se pacta en el contrato, en pesos.
• Tasa real: la nominal descontada la inflación. Mide cuánto poder de compra gana efectivamente quien presta.

La relación aproximada entre ambas se conoce como ecuación de Fisher (Fisher, 1930): tasa nominal ≈ tasa real + inflación esperada. Un depósito que paga 5% nominal con inflación de 4% rinde apenas cerca de 1% real. En Chile, la Unidad de Fomento (UF) existe precisamente para pactar operaciones en términos reales.

Por último, la tasa de interés también funciona como herramienta de política. Los bancos centrales, como el Banco Central de Chile con su Tasa de Política Monetaria (TPM), influyen sobre las tasas de corto plazo para encarecer o abaratar el crédito y así moderar o estimular el gasto y la inflación. Wicksell (1898) ya distinguía entre la tasa de mercado y una tasa "natural" coherente con precios estables, una idea que sigue presente en la política monetaria moderna.

Cómo lo explicó el programa

En el episodio del 5 de noviembre de 2026 [bdm-2026-11-05], dedicado a "La tasa de interés como precio del dinero", Willy Díaz partió por la definición básica:

"la tasa de interés corresponde al precio del dinero o sea es lo que tenemos que pagar como costo de oportunidad"

La frase reúne en una sola línea las dos caras del concepto. La primera es el precio, lo que paga quien pide prestado. La segunda es el costo de oportunidad, lo que deja de ganar quien mantiene el dinero en vez de prestarlo o invertirlo.

En el mismo episodio, el programa conectó la tasa con las decisiones de los hogares. La deuda permite adelantar consumo futuro: quien se endeuda hoy gasta ingresos que todavía no recibe y paga la tasa como precio de ese adelanto. También se planteó la regla contable de fondo: quien gasta menos que su ingreso ahorra, y quien gasta más tiene que endeudarse. Esta es, en lenguaje cotidiano, la lógica de elección intertemporal del modelo de Fisher. La tasa de interés es el precio que coordina a ahorradores y deudores.

Relación con otros conceptos

La tasa de interés está ligada al ahorro y la inversión. En el mercado de fondos prestables, la tasa se ajusta hasta igualar el ahorro disponible con la demanda por inversión. Una tasa más alta encarece los proyectos y reduce la inversión, aunque puede incentivar el ahorro.

También se relaciona con la inflación a través de la distinción entre tasa nominal y tasa real. Por esa vía se conecta con la política monetaria, donde el banco central mueve su tasa de referencia para afectar la demanda agregada.

En finanzas, la tasa es la base del valor del dinero en el tiempo y del valor presente. Para comparar flujos que ocurren en fechas distintas hay que descontarlos a una tasa. De aquí derivan el valor actual neto de un proyecto y la valoración de bonos: cuando las tasas suben, el precio de los bonos ya emitidos cae. La curva de rendimiento muestra cómo varían las tasas según el plazo y suele leerse como una señal de las expectativas sobre crecimiento e inflación.

Por último, el concepto se vincula con las teorías del ciclo de vida y del ingreso permanente. Según ellas, las personas se endeudan o ahorran para suavizar su consumo a lo largo de la vida, y la tasa de interés condiciona cuánto les cuesta hacerlo.

Fuentes y lecturas

• Fisher, I. (1930), The Theory of Interest, Macmillan.
• Keynes, J. M. (1936), The General Theory of Employment, Interest and Money, Macmillan.
• Mankiw, N. G. (2019), Macroeconomics (10.ª ed.), Worth Publishers.
• Brealey, R., Myers, S. y Allen, F. (2020), Principles of Corporate Finance (13.ª ed.), McGraw-Hill.
• De Gregorio, J. (2007), Macroeconomía: Teoría y Políticas, Pearson Educación.