Anatocismo (interés sobre interés)

Qué es

El anatocismo es la capitalización de intereses: los intereses devengados y no pagados se suman al capital adeudado y, desde ese momento, generan intereses a su vez. Dicho de otro modo, es el mecanismo por el cual una deuda deja de crecer en línea recta y empieza a crecer en curva.

La distinción formal es entre interés simple e interés compuesto. Con interés simple, un capital $C$ a una tasa $i$ por período durante $n$ períodos se transforma en $C(1 + i \cdot n)$: la base de cálculo es siempre el capital original. Con interés compuesto —es decir, con anatocismo— la base se recalcula en cada período y el saldo es $C(1+i)^n$. La diferencia entre ambas fórmulas es lineal versus exponencial, y a plazos cortos parece menor, pero se vuelve dominante rápido.

Un ejemplo concreto ayuda. Un millón de pesos al 2,5% mensual durante dos años: con interés simple se deben $1.600.000; con capitalización mensual, $1.000.000 \times 1{,}025^{24} \approx 1.808.700$. La misma tasa nominal de 30% anual equivale, capitalizada mes a mes, a una tasa efectiva de 34,5%. Esa brecha entre tasa nominal y tasa efectiva es precisamente el anatocismo, y es la razón por la que las normativas de transparencia crediticia obligan a informar una tasa anual equivalente (en Chile, la Carga Anual Equivalente, CAE) en vez de la tasa nominal del contrato.

El fenómeno tiene una larga historia analítica. Jacob Bernoulli (1683) llegó al número $e$ estudiando exactamente esta pregunta: qué pasa con $\left(1+\tfrac{1}{n}\right)^n$ cuando la capitalización se hace cada vez más frecuente —el límite es la capitalización continua, $Ce^{in}$—. Luca Pacioli (1494) ya había registrado la "regla del 72": dividiendo 72 por la tasa porcentual se obtiene, aproximadamente, el número de períodos en que una deuda se duplica. Al 2,5% mensual, la deuda del ejemplo se duplica en cerca de 28 meses sin que el deudor haya gastado un peso adicional. Y como planteó Irving Fisher (1930), la tasa de interés no es un mero costo administrativo sino el precio relativo entre consumo presente y consumo futuro: capitalizar intereses es hacer que ese precio se aplique repetidamente sobre sí mismo.

Jurídicamente, el anatocismo estuvo prohibido durante mucho tiempo por considerárselo usurario. En Chile, el artículo 1559 N°3 del Código Civil establece que los intereses atrasados no producen interés, y el antiguo artículo 2210 lo prohibía derechamente en el mutuo. Ese artículo fue derogado por la Ley N° 18.010 (1981), cuyo artículo 9 permite pactar capitalización de intereses en operaciones de crédito de dinero, con un límite: no puede hacerse por períodos inferiores a treinta días. Es decir, hoy el anatocismo no es ilegal en Chile —es contractual y regulado—, lo que traslada la protección del deudor desde la prohibición hacia los topes de tasa (tasa máxima convencional) y las obligaciones de información.

Cómo lo explicó el programa

En el episodio del 28 de julio de 2026 (bdm-2026-07-28), a propósito de "Deuda de hogares y deuda fiscal: el origen es el exceso de gasto", el programa tomó una posición deliberadamente incómoda frente al debate público sobre anatocismo. El argumento fue que discutir la mecánica de capitalización de intereses —y la carga financiera que agobia a los hogares— salta una pregunta previa: por qué existe la deuda. Willy Díaz lo resumió así: "el exceso de gasto sobre los ingresos, eso es lo único que te lleva a tomar deuda".

La conclusión que sacaron es que enfocarse en la deuda es atacar el reflejo y no la causa, y que el mismo diagnóstico aplica a escala macroeconómica: gasto fiscal desbordado con ingresos que caen produce, por la misma aritmética, una deuda pública que se autoalimenta. El punto es útil como contrapeso analítico, aunque conviene notar que ambas cosas pueden ser ciertas a la vez: el origen del stock de deuda es el desbalance flujo de gasto contra flujo de ingreso, y la velocidad a la que ese stock se vuelve impagable es un problema de capitalización.

Relación con otros conceptos

El anatocismo es la cara pasiva del valor presente: descontar un flujo futuro es la operación inversa de capitalizarlo, de modo que toda la teoría de valoración de activos descansa en la misma aritmética. Se conecta directamente con la distinción entre tasa nominal y tasa efectiva, con la indexación —en Chile, la UF hace que capital e intereses se recalculen sobre una base reajustada— y con la tasa de interés real, ya que la inflación erosiona el valor de la deuda mientras la capitalización lo aumenta.

A nivel macro, la dinámica de la deuda pública es anatocismo con otro nombre: la razón deuda/PIB crece por el diferencial entre la tasa de interés y la tasa de crecimiento nominal, y solo un superávit primario detiene el efecto bola de nieve. Domar (1944) formalizó esa condición, y Blanchard (2019) mostró que cuando la tasa de interés es menor que el crecimiento, la aritmética se invierte y la deuda se diluye sola —el reverso exacto del problema del hogar sobreendeudado—. Finalmente, el concepto se cruza con la restricción presupuestaria intertemporal, que es la formalización del punto de Díaz: ningún agente puede gastar por sobre su ingreso permanente indefinidamente, y el interés compuesto es el mecanismo que hace cumplir esa restricción.

Fuentes y lecturas

• Fisher, I. (1930), The Theory of Interest, Macmillan.
• Brealey, R., Myers, S. y Allen, F. (2020), Principles of Corporate Finance, 13ª ed., McGraw-Hill (capítulos 2–3, valor presente y tasas efectivas).
• Blanchard, O. (2021), Macroeconomics, 8ª ed., Pearson (dinámica de deuda pública y restricción presupuestaria).
• Domar, E. (1944), "The 'Burden of the Debt' and the National Income", American Economic Review, 34(4).
• Ley N° 18.010 (1981), Establece normas para las operaciones de crédito y otras obligaciones de dinero, Diario Oficial de la República de Chile (art. 9, capitalización de intereses).