Buenos Días Mercado

Temas del día

• Bencinas y MEPCO: el precio nuevo que rige desde el jueves 30 podría subir más de $100 por litro según los parámetros vigentes, justo cuando el petróleo cae. La discusión de fondo es el desfase de tres semanas del cálculo y si el MEPCO amortigua o no el alza, con el telón de fondo de los recursos comprometidos en la reconstrucción.
• Curva de Laffer: a partir de una entrevista a Arthur Laffer en Diario Financiero, el programa dedica el bloque central a la relación entre tasas de impuesto y recaudación, el nivel óptimo de tasa, y la comparación de la tasa chilena del 23% con el promedio OCDE.
• Bienes fiscales ocupados: 31.000 inmuebles del Estado en manos de terceros, con cálculo propio de la renta perdida y una propuesta concreta de catastro público y enajenación.
• Mercado y agenda: apertura del dólar, petróleo en torno a US$81 y el 28 de julio peruano.

Análisis principales

02:16 El alza de bencinas será imposible de explicar si el crudo baja — Juan José Lavín, conductor (confianza media). Con parámetros actuales el litro podría subir más de $100, pero el petróleo cerró a la baja en los últimos días y ronda los US$80: el MEPCO debería operar justamente para eso, y la decisión también es política, porque compite con los recursos comprometidos en la reconstrucción de Coquimbo y Huasco.

04:08 Las cifras que circulan son brutas y el desfase se comunica mal — sin atribución confiable (confianza baja; es uno de los dos analistas, no el conductor). Las estimaciones de alza que se publican serían brutas, es decir, previas a la decisión política de traspasar la rebaja del impuesto específico. El alza es consistente con el salto del crudo de las tres semanas anteriores (escaramuza en Ormuz) y no con el precio de hoy; juntar ambas cosas en el mismo titular es lo que impide que la gente entienda.

05:54 El bencinazo de marzo es lo que hundió al Gobierno en las encuestas — Juan José Lavín (media). La caída del respaldo presidencial tuvo que ver medularmente con ese efecto; con adhesión en 35-37%, una nueva alza fuerte podría empujarla a 30% y hacer mucho más dura la recuperación.

07:13 La curva de Laffer: subir la tasa erosiona la base gravada — Willy Díaz (alta). Con base 100 y tasa 10% se recaudan 10; si la tasa sube a 20% la base ya no es 100 sino 80, porque el Estado captura el incremento marginal y se frenan los incentivos a producir. Pasado cierto punto la recaudación absoluta empieza a caer: existe una tasa óptima. Lo ilustra con los tramos del impuesto de segunda categoría, donde el aumento marginal del sueldo llega mermado al bolsillo.

14:37 El problema no es la deuda, es el exceso de gasto — Willy Díaz (media). Nadie pregunta por qué se endeudó la gente que hoy reclama por la carga financiera: la deuda es el reflejo de un gasto por sobre el ingreso. A nivel macro pasa lo mismo, con gasto fiscal desbordado e ingresos que empiezan a caer; aliviar la carga sin mirar el gasto es rascarse donde no pica.

16:29 Solo el crecimiento gatilla el círculo virtuoso — Willy Díaz (media). Bajar impuestos y moderar el gasto fiscal permite a las empresas producir y contratar; con menos desempleo suben los salarios, tanto por las contrataciones como por retener a los que ya están adentro. Es lo que, a su juicio, la economía chilena abandonó al poner el énfasis en el gasto fiscal.

19:43 Impuestos bajos y parejos: la elusión se ataca con la estructura, la evasión con el nivel — Willy Díaz (alta). Más que el nivel de la tasa importa que todo pague lo mismo, sin exenciones: con una tasa pareja la elusión tiende a cero, porque no hay adónde arrancar; el nivel de la tasa, en cambio, es lo que determina la evasión. Atribuye el gasto exacerbado a un clientelismo político instalado por décadas.

22:10 Bajar el impuesto a las ganancias de capital también beneficia al afiliado — Willy Díaz (alta). El argumento de que es pasarle plata a los ricos es incompleto: los fondos de pensiones tienen una parte importante en acciones y pagan ese impuesto cada vez que transan, de modo que la rebaja va directo a la cuenta individual.

23:36 Con 23% recién llegamos al promedio OCDE, y con más riesgo país — Pepe Arias (alta). Veinte años subiendo impuestos no lograron el objetivo de mayor recaudación ni mayor inversión, así que corresponde probar otro camino. Suma dos condiciones que Laffer no cubre: el sistema chileno es extremadamente complejo (bajo, parejo y simple, citando al profesor Yáñez) y la tasa se compite contra otras jurisdicciones, porque el capital se mueve fácil. A su juicio, 23% sigue siendo alto.

40:49 El festín silencioso: 31.000 inmuebles fiscales ocupados — Pepe Arias (alta). A raíz de un reportaje de TVN y con datos de Bienes Nacionales por transparencia, arma el tamaño del problema: el fisco es dueño del 56% del territorio y hay 31.000 inmuebles en manos de terceros, la mayoría derechamente ilegales, algunos por 30 o 40 años sin pagar nada. Con el ritmo actual de regularización tomaría una década, mientras se siguen ocupando otros. Pide catastro único georreferenciado y público, solución por vía legal y enajenación de los inmuebles con valor comercial.

Cifras citadas

• Petróleo: cayó 9% ayer y otro 1,4% hoy, en US$81,46; llegó a rozar los US$100 durante la ventana de cálculo 03:19.
• Alza posible del litro de bencina desde el jueves: sobre $100 según algunos parámetros, otros hablan de $50 o $30 02:44.
• Reconstrucción Coquimbo–Huasco: US$500 millones 03:57.
• Bencinazo de marzo: casi $400 por litro la bencina y más de $500 el diésel; desde entonces la bencina ha bajado $200 06:18.
• Respaldo al Gobierno: 35-37%, con temor a que caiga a 30% 06:29.
• Elasticidad recaudación/PIB en Chile: 2% por cada punto de crecimiento en los últimos 20 años; en el largo plazo cae a 0,8-1% 12:38.
• Impuesto de primera categoría: de 17% a principios de los 2000 a 27% 14:01.
• Tasa actual 23%: promedio OCDE 26:01.
• Fisco chileno: 42 millones de hectáreas, 56% del territorio; menos 16 millones de áreas silvestres protegidas quedan ~30 millones 42:40.
• Ocupaciones: 31.000 inmuebles totales, 26.000 ilegales y 5.194 irregulares; 3.500 casos resueltos en 11 meses 44:45.
• Estudio Colliers sobre 8.200 propiedades: 35% son concesiones gratuitas, 10% sitios eriazos, 1.200 enajenables por US$200-300 millones 47:15.
• Renta perdida (cálculo propio, con la norma del 8% del avalúo fiscal): ~US$25 millones al año en los 1.200 inmuebles; US$110-165 millones al año si se extiende a los 8.200; extrapolando a los 31.000, al menos US$1.000 millones en valor 49:26.
• Dólar: apertura 942,50 contra cierre de 940; mínimo de ayer 939 y máximo 945 (MBI) 33:26.