Inflación de costos por interrupción del abastecimiento

Qué es

La inflación de costos por interrupción del abastecimiento es el alza generalizada de precios que se origina en el lado de la oferta: no porque la gente quiera comprar más, sino porque poner el producto en la góndola se volvió más caro. Es el reverso de la inflación de demanda. En el esquema estándar de oferta y demanda agregadas, un shock adverso de oferta desplaza la curva de oferta agregada de corto plazo hacia la izquierda, y el resultado incómodo es el que dio nombre a los años setenta: precios más altos y producto más bajo al mismo tiempo (Blanchard, 2021). El banco central queda ante un dilema que no existe cuando el shock viene de la demanda, porque cualquier cosa que haga empeora una de las dos variables.

La pieza que suele malinterpretarse es el mecanismo del traspaso. Cuando se corta la vía principal de abastecimiento, el precio no sube en proporción al volumen que dejó de llegar: sube hasta el costo del siguiente canal disponible. Si la carga que cruzaba por camión ahora llega por avión o rodeando por otro paso, el costo de esa ruta alternativa se vuelve el costo marginal de todo el abastecimiento, y bajo fijación de precios con margen sobre costos ese número viaja al mostrador. Por eso un corte que afecta a una fracción de los envíos puede mover el precio de toda la categoría.

La segunda pieza es la distinción entre precio relativo y inflación. Un shock de oferta acotado sube el nivel de precios una vez; para que se convierta en inflación sostenida tiene que propagarse: expectativas que se desanclan, reajustes salariales que recogen el alza, contratos indexados que la reproducen en el período siguiente. Esa es la lógica de la curva de Phillips aumentada por expectativas de Friedman (1968) y Phelps (1967), y la razón por la cual Gordon (1982) formalizó la inflación como suma de inercia, presión de demanda y shocks de oferta: sin el tercer término no se explicaban los setenta. En Chile, con una economía indexada a la UF, los efectos de segunda vuelta son un riesgo más concreto que en otras latitudes.

Hay un tercer elemento que el manual suele tratar aparte y que aquí es central: los inventarios. El stock acumulado es un amortiguador que absorbe el shock y difiere el traspaso; la literatura de inventarios muestra que las empresas los usan justamente para suavizar costos y producción frente a perturbaciones (Blinder y Maccini, 1991). Un corte anticipado —el que se repite todos los inviernos— ya está incorporado en la planificación de compras y en el precio. Lo que hace daño es la cola no anticipada: la parte del cierre que excede lo que el stock alcanza a cubrir.

Por último, la respuesta de política. La evidencia sobre shocks petroleros sugiere que buena parte del costo en actividad atribuido históricamente al shock provino en realidad de la reacción monetaria contractiva (Bernanke, Gertler y Watson, 1997), y que no todos los shocks son equivalentes: importa si el origen es una caída de oferta, un salto de demanda global o un movimiento precautorio (Kilian, 2009). Trabajos más recientes muestran además que un shock sectorial de oferta puede terminar generando una falta de demanda agregada, cuando el ingreso perdido en el sector golpeado se contrae más que el gasto que se redirige (Guerrieri, Lorenzoni, Straub y Werning, 2022).

Cómo lo explicó el programa

En Buenos Días Mercado del 12 de agosto de 2026, en el tema "Un mes con el paso Los Libertadores cerrado", el panel tomó el caso en vivo: más de un mes de cierre con 1.550 camiones detenidos, algo descrito como completamente inusual y —el punto clave— no incorporado en las estimaciones que el Banco Central había publicado el día anterior. La proyección de IMACEC de julio, esperada en 1,1%, podría quedar bajo 1%, con julio y agosto como los meses más inciertos.

El mecanismo lo enunció Willy Díaz en una frase que es, básicamente, el traspaso de costo marginal en once palabras: "ese mayor costo se va a precio y ese precio se va a inflación". La carga que igual llegue lo hará por avión desde Mendoza o por pasos del norte —también complicados por el sistema frío en altura—, es decir, por el canal más caro; y ese costo es el que fija el precio. El programa nombró también el amortiguador correcto: el stock que el comercio chileno acumula sabiendo que el paso se cierra cada invierno. Es exactamente la distinción entre el corte anticipado, que el inventario absorbe, y la duración anómala, que es la que se ve en el IPC.

Relación con otros conceptos

Es el complemento simétrico de la inflación de demanda, y su combinación con caída de actividad es lo que define la estanflación. Se apoya en la curva de Phillips aumentada por expectativas para explicar cuándo un alza puntual se vuelve persistente, y en la indexación —vía reajustes y UF— para entender los efectos de segunda vuelta. Se conecta con las expectativas de inflación y su anclaje, que es lo que en la práctica decide si el banco central puede mirar el shock pasar; con la inflación subyacente, diseñada justamente para separar movimientos transitorios de precios relativos; con el traspaso de tipo de cambio, otro canal de costos importados; y con la gestión de inventarios como seguro privado contra interrupciones. Del lado de la actividad, aterriza en el IMACEC y en las proyecciones del IPoM, que es donde el episodio ubica la incógnita.

Fuentes y lecturas

• Blanchard, O. (2021), Macroeconomics, 8ª ed., Pearson.
• De Gregorio, J. (2012), Macroeconomía: Teoría y Políticas, Pearson (manual estándar en español, escrito por un ex presidente del Banco Central de Chile).
• Gordon, R. J. (1975), "Alternative Responses of Policy to External Supply Shocks", Brookings Papers on Economic Activity.
• Bernanke, B., Gertler, M. y Watson, M. (1997), "Systematic Monetary Policy and the Effects of Oil Price Shocks", Brookings Papers on Economic Activity.
• Blinder, A. y Maccini, L. (1991), "Taking Stock: A Critical Assessment of Recent Research on Inventories", Journal of Economic Perspectives 5(1).
• Guerrieri, V., Lorenzoni, G., Straub, L. y Werning, I. (2022), "Macroeconomic Implications of COVID-19: Can Negative Supply Shocks Cause Demand Shortages?", American Economic Review 112(5).