Buenas Tardes Mercado

Temas del día

• La frase de la semana (Adlai Stevenson) y el uso político del eslogan; Kahneman y el "sistema rápido" del cerebro como materia prima de la política.
• Contribuciones: la exención a los mayores de 65 años, el argumento de que "los pobres le pagan a los ricos" y qué decía el programa de gobierno.
• Los puntos vetados de la reforma y la norma que obliga a pagar a las pymes en 30 días, que las propias pymes piden vetar.
• Fijación de precios en Nueva York y la movilidad de personas y capital entre jurisdicciones.
• Commodities, dólar y una bolsa chilena a un tris de su máximo histórico; el viernes manda el dato de empleo de EE.UU.
• DEDECON, la Defensoría del Contribuyente: cuatro años, 6.657 requerimientos y 74% de casos ganados contra el SII.

Análisis principales

04:12 "La receta de sacarle y sacarle no está funcionando" — Manuel Bengolea (confianza alta). Abrió con la frase de la semana —de Adlai Stevenson, candidato demócrata en 1952 y 1956— para armar su tesis: el eslogan de que "los pobres le pagan a los ricos" es lucha de clases reciclada. Las contribuciones existen desde 1926, se robustecieron en 1969 y han subido mucho más rápido que cualquier sueldo, pero las paga la clase media, no los ricos. El atractivo del impuesto redistributivo, sostuvo, es electoral antes que técnico: si a uno se le cobra para repartir entre tres, esos tres votan por quien lo propone. Después de cuarenta años de esa receta el resultado es poco crecimiento, inversión trancada y alta desocupación; de ahí que la exención a los mayores de 65 le parezca un "descansito" justo.

08:21 El eslogan le gana al programa — Pepe Arias (confianza media). Las redes sociales premian lo simple: una frase con los condimentos adecuados instala un problema entero, y cuando la autora sale a explicar los cinco capítulos que hay detrás ya no la lee nadie. Un TikTok dura veinte o treinta segundos, y más que eso da lata.

09:14 Kahneman en la política: usar y abusar del sistema rápido — Manuel Bengolea (confianza media). Retomó el punto de Arias con el premio Nobel de economía que era psicólogo: el cerebro tiene una parte rápida —la carita feliz, el lago tranquilo, la frase simple— y una lenta, la que tiene que calcular 13 por 12. Las decisiones mezclan las dos, y lo que hacen los políticos es explotar la primera, porque produce placer inmediato y no exige esfuerzo. Es el oficio del vendedor de pomada, actualizado.

11:38 Nada de esto puede sorprender: estaba en el programa — Bárbara Briceño (confianza media). Las medidas de la reforma —eliminar contribuciones a los mayores de 65 y avanzar hacia su eliminación completa— estaban en el plan de gobierno, y no en la letra chica de la columna cinco: fueron parte de los argumentos con que se ganó la elección. Por eso rechazó el show de la alcaldesa que gritó en las graderías del Congreso que se legislaba "de espaldas a la gente": lo que ahí ocurre es exactamente la institucionalidad —quien suma más votos gana— y se transmite en vivo hace cuatro meses. Su diagnóstico del incentivo: el escándalo paga en portadas, y la respuesta debería ser el látigo de la indiferencia.

17:33 Pagar a las pymes en 30 días por ley: el favor que perjudica — Bárbara Briceño (confianza media). Entre los puntos vetados apareció uno que nadie tenía en el radar y que las propias pymes piden vetar. Dos razones: si contratarlas trae demasiadas trabas, el mandante prefiere una empresa mediana o grande con espalda; y la obligación se elude dilatando la orden de compra, porque sin ella la pyme no puede emitir la factura y el reloj de los 30 días no parte. El beneficio en el papel termina siendo puro perjuicio.

18:35 Garrote y zanahoria: no se deroga la naturaleza humana por decreto — Manuel Bengolea (confianza media). El error de fondo es desconocer cómo funciona un mercado: se intenta derogar la ley de gravedad por decreto, como en todas las ingenierías sociales del siglo XX. Nadie discute el objetivo de que a la pyme se le pague pronto —hay bancos y empresas grandes que pagan a siete días—, pero el camino es el incentivo: un beneficio tributario para el que pague antes, no una prohibición.

20:40 Fijar precios y la fuga entre estados — sin atribución confiable (confianza baja). A propósito de una diputada que quiso replicar la fijación de precios del alcalde de Nueva York, el panel apuntó al veredicto de la movilidad: Nueva York y Los Ángeles son los dos estados con salida neta de población en la migración interna de EE.UU., y los precios inmobiliarios neoyorquinos han caído bastante. Si los capitales se mueven de un país a otro, entre estados el traslado toma segundos.

29:17 Commodities: el cobre lleva 20% en el año — Pepe Arias (confianza alta). Petróleo largamente bajo los 80 (77,3 dólares, 2% arriba), cobre en 6,71 con 5% en la semana, 9% en el mes y 20% en el año; el peso en 915 tras haber estado en 945 hace dos semanas, y el litio en 141 rebotando un punto. La contracara del cobre alto se dijo en la mesa: más recursos para el Estado, siempre que a los políticos no se les salive la boca.

31:04 El viernes manda el dato de empleo — Manuel Bengolea (confianza alta). Wall Street cerró con ajustes leves (Dow Jones -0,7%, S&P 500 -0,1%, Nasdaq -0,3%) y así seguirá: los mercados estarán tranquilos hasta el viernes, cuando el dato de empleo de Estados Unidos defina lo que haga o no haga la Fed.

31:48 Cobre e IPSA: a un tris del récord — Manuel Bengolea (confianza alta). La relación entre el precio del cobre y el IPSA es históricamente muy estrecha; cuando pierde potencia suele ser por factores políticos, y apenas el ruido cesa la relación vuelve. Con el cobre en niveles récord corresponde esperar una bolsa en niveles récord: el máximo se marcó el 28 de enero de 2026, después el cobre cayó de 6,50 a 6,10 y arrastró a la bolsa, y ahora ambos agarraron vuelo. El segundo factor es que el gobierno está cumpliendo su primer compromiso electoral potente, lo que animó a los inversionistas —construcción, inmobiliario, clínicas, Falabella, Cencosud—. Su lectura política: el mercado se desentiende de los eslóganes porque sabe que buena parte del discurso es irrelevante para las expectativas, y esa es la prueba más dura.

35:51 DEDECON: el Estado con un contrapeso adentro — Pepe Arias (confianza alta). Contó lo que descubrió por casualidad: la Defensoría del Contribuyente, servicio público descentralizado con personalidad jurídica y patrimonio propio, independiente del SII y que reporta al Presidente vía Ministerio de Hacienda. Anunciada por Piñera en 2018, promulgada en febrero de 2020, en operación desde 2022 y gratuita. En cuatro años atendió 6.657 requerimientos y ganó el 74% de los casos: anuló una sentencia por 122 millones a una empresa agrícola y borró una deuda de 150 millones originada en errores de liquidación en Punta Arenas.

38:37 El Estado como juez y parte — Bárbara Briceño (confianza alta). El fundamento de que exista esa defensoría: el Estado fija las contribuciones, las cobra, sanciona a quien no paga y le quita la casa. Cuando alguien es juez y parte hay que crear un contrapeso que resguarde derechos, asegure debido proceso y evite arbitrariedades; la asimetría entre un contribuyente cualquiera y Impuestos Internos es enorme.

43:23 La contribución que obliga a vender la casa — Bárbara Briceño (confianza media). El caso de un auditor cuyo avalúo estaba mal calculado y que ganó la discusión demasiado tarde: ya había vendido su propiedad porque no podía pagar las contribuciones. Mientras los cobros fueron razonables no era tema; se fueron al chancho y mataron a la gallina de los huevos de oro. Con la exención, quien llegue a viejo no tendrá que vender para pagar un impuesto patrimonial que su pensión no alcanza a cubrir.

Cifras citadas

• Petróleo: 77,3 dólares, 2% arriba, largamente bajo los 80.
• Cobre: 6,71 dólares; +5% en la semana, +9% en el mes, +20% en el año. En el ciclo anterior tocó 6,50 y cayó a 6,10.
• Peso: 915 por dólar (913 en la mañana); 945 hace dos semanas.
• Litio: 141, un punto arriba.
• Dow Jones -0,7%; S&P 500 -0,1%; Nasdaq -0,3%.
• IPSA: 11.300 puntos hoy; máximo histórico el 28 de enero de 2026; podría acercarse a 12.300 si el cobre llega a 7 dólares.
• Contribuciones: existen desde 1926, se hicieron potentes en 1969.
• DEDECON: ley promulgada en febrero de 2020, operando desde 2022; 6.657 requerimientos en cuatro años (≈1.500 al año), 74% de casos ganados; fallos por 122 y 150 millones de pesos; fase piloto con 26 sucursales, más ChileAtiende con más de 200 oficinas.
• Encuesta CEP: la clase política, primera en desconfianza; las redes sociales, segundas.