Buenos Días Mercado

Temas del día

• La acusación constitucional contra el ministro de Justicia como juicio político, y la paradoja de una ley de garantismo penal que impulsó la izquierda.
• El descrédito de la clase política y las fallas del diseño comunicacional del gobierno.
• El silencio del expresidente Boric frente al caso ("tejado de vidrio").
• ENADE 2026: el mensaje de "volvamos a crecer, a creer y a confiar". Por qué detener inversión es rápido y reactivarla es lento. Demografía y productividad. Las secuelas de la reforma de 2014 y del proceso constituyente sobre el riesgo político.
• El ahorro como contracara de la inversión.
• China versus Estados Unidos: trayectorias opuestas de la bolsa tecnológica.
• Mercados en la apertura: dólar, petróleo, cobre y litio.

Análisis principales

05:53 La acusación constitucional es un juicio político y encierra una paradoja — Juan José Lavín. Desde la conducción se sostiene que el ministro de Justicia no infringió ni la ley ni la Constitución, e hizo una defensa sólida. Aun así, la acusación seguiría un curso político y probablemente termine en destitución. El trasfondo sería que se le cobran al sector contrario las consecuencias de una norma de garantismo penal que la propia izquierda promovió, defendió y legisló. Esa ley, se afirma, no existiría si la derecha hubiera tenido mayoría en ese momento. Nada de eso quita que el error político y comunicacional del gobierno sea "gigantesco".

En la prensa: BioBío — «Oposición confirma acusación constitucional contra el ministro de Justicia, Fernando Rabat» · 28 oct

09:47 Los políticos actúan por conveniencia y después se lamentan de su descrédito — Pepe Arias. Se critica que quienes crearon y votaron una ley acusen a su adversario cuando este la aplica, buscando el titular. Se pone como ejemplo un video de Camila Vallejo. Luego esos mismos políticos se extrañan de que el Congreso figure entre las instituciones peor evaluadas. El criterio que operaría no es lo correcto o lo incorrecto, sino lo que conviene.

11:49 Falla el diseño comunicacional del gobierno — Willy Díaz. Willy Díaz plantea que el gobierno no anticipa sus decisiones y cae en un "negacionismo comunicacional". Cuenta que desde la instalación hubo una anomalía: el segundo piso tenía capturada la función de la Segegob. Sostiene además que la gente decodifica en simple y se queda con los primeros cinco segundos, como en la pirámide invertida de una nota de prensa. En un tema tan sensible como los niños, el daño sería mayor que en episodios anteriores.

16:06 Boric tiene tejado de vidrio — Juan José Lavín. Ante el silencio del expresidente Boric en X, se atribuye ese silencio a que fue uno de los grandes activistas de la norma cuestionada. Hay sesiones de comisión y declaraciones suyas de cuando era diputado. En la misma conversación se recuerda que durante su gobierno hubo 276 rebajas de condena por delitos sexuales, obtenidas en la Corte Suprema aplicando esa ley, y que sus ministros de Justicia las rechazaron.

19:33 Detener una inversión es inmediato; reactivarla es lento — Willy Díaz. Con el ejemplo del almacén de población que desiste de comprar un mesón, se explica que la paralización se propaga de inmediato al carpintero, al de la pintura y al de los clavos, y frena una contratación. Reactivar exige recotizar, buscar financiamiento, tramitar permisos y contratar, y depende de las expectativas: los agentes miran al futuro con información pasada (expectativas racionales). A escala de grandes proyectos, la asimetría es mucho mayor. Por eso ENADE tuvo como hilo conductor "volvamos a confiar".

En la prensa: T13 — «Kast llama a empresarios a contratar en su debut en Enade» · 28 oct

23:15 Hay condiciones para volver a crecer más de 3% en 2027 — Willy Díaz. Según la lectura de prensa del panelista, los empresarios y ejecutivos en ENADE coincidieron en que Chile puede crecer más de 3% en 2027. Acercarse al 4%-4,5% sería volver al promedio previo a 2014. El panelista respalda al ministro Quiroz, que anticipa algunos Imacec negativos pero ve razones para el optimismo, y la arenga del presidente Kast de que "es tiempo de invertir". Proyecta un repunte en 2027-2028: la presión concentrada al inicio del gobierno se diluiría con el tiempo.

En la prensa: La Tercera — «Ministro Quiroz anticipa nuevos Imacec negativos, pero dice que “hay razones para dejar el pesimismo”» · 28 oct

En la prensa: La Tercera — «Las cuatro industrias que empujarán el crecimiento de Chile para 2050, según estudio de la UAI» · 28 oct

24:07 Con menos trabajadores, el crecimiento tiene que venir de la productividad — Willy Díaz. Citando a Sergio Urzúa, se advierte que hubo leyes que dañaron el mercado laboral y que hay un problema demográfico serio: hacia 2045 habría cerca de 60.000 personas menos en el mercado del trabajo. El panelista aclara que la productividad no es "pegarle a la gente con un látigo". En economía, la tecnología es la forma en que se combinan capital y trabajo, y esa combinación determina la frontera de lo que se puede producir. Mejorar el capital, que es inversión, permite producir lo mismo con menos personas.

En la prensa: The Clinic — «“Tenemos esta tendencia de aumento en el desempleo que no ha sido controlada”: La advertencia del economista Sergio Urzúa en Enade» · 28 oct

30:37 Un Estado empresario es imposible de competir — Willy Díaz. Se plantea que el primer texto constitucional volvía al Estado omnipresente, capaz de instalar hasta una panadería. Nadie podría competir con él, porque puede perder toda la plata que quiera: no es de quienes la administran, sino de los contribuyentes.

31:59 El riesgo político choca con el horizonte de la inversión — Willy Díaz. La reforma de 2014 y el proceso constituyente habrían dejado una desafección completa en quienes ponen la plata. Aunque ganó el rechazo, en los inversionistas quedó la "razonable duda" de que el ejercicio se repita. Esto pesa porque la evaluación de proyectos se hace a 10, 15 o 20 años, lo que en Chile equivale a tres o cuatro gobiernos. Desde la conducción se agrega el temor a un péndulo político que traiga de vuelta a los promotores de ese texto.

34:45 Sin ahorro no hay inversión, y ambos necesitan confianza — Willy Díaz. El ingreso solo se usa en consumir o ahorrar, y la contracara del ahorro es la inversión. Las posiciones que ahuyentan la inversión son fáciles de sostener para quien tiene empleo, pero dejan sin trabajo a muchos otros.

45:57 Estados Unidos gana la batalla tecnológica en bolsa — Pepe Arias. Desde mayo, la tecnología china perdió unos US$2,4 billones de capitalización, mientras la estadounidense ganó unos US$9 billones. Desde julio, el Star 50 de Shanghai cayó 40% y el Hang Seng 30%, mientras el Nasdaq subió 14%. La diferencia estaría en que el negocio estadounidense presenta "numeritos" realistas a los inversionistas, en un mercado donde se entra y se sale libremente.

En la prensa: Financial Times — «The AI bubble already popped — in China» · 28 oct

47:59 Las valoraciones chinas no se sostenían — Pepe Arias. Las tecnológicas chinas transaban cerca de 100 veces utilidades, contra unas 30 del Nasdaq. Sus resultados del último trimestre quedaron 9% bajo lo esperado y las utilidades del Hang Seng Tech se recortaron 13%. A eso se suma un riesgo regulatorio persistente: se menciona la desaparición de un fundador ligado a Alibaba o JD.com. Lo que viene son los resultados de Microsoft, Google, Amazon, Intel y Sandisk.

Cifras citadas

• 276 rebajas de condena por delitos sexuales durante el gobierno de Gabriel Boric.
• Proyección de empresarios en ENADE: Chile puede crecer más de 3% en 2027; la referencia es el 4%-4,5% del promedio previo a 2014.
• Cerca de 60.000 personas menos en el mercado laboral hacia 2045 (atribuido a la advertencia de Sergio Urzúa).
• Dólar: apertura en $990, cierre anterior en $986; rango del día anterior entre $977 y $990,50.
• Petróleo en US$101 (−1,2%); cobre en 656 (−1,2%); litio −4%.
• Tecnología en China: −US$2,4 billones de capitalización desde mayo. Estados Unidos: +US$9 billones.
• Star 50 de Shanghai −40% y Hang Seng −30% desde julio; Nasdaq +14%.
• Razón precio/utilidad: cerca de 100x en las tecnológicas chinas contra unas 30x en el Nasdaq.
• Tecnológicas chinas: resultados 9% bajo lo esperado; recorte de 13% en las utilidades del Hang Seng Tech.
• Anthropic declaró ingresos por US$16.000 millones en el primer semestre en su salida a bolsa.