Buenas Tardes Mercado

Temas del día

• Petróleo otra vez sobre US$100: el WTI rebota casi 3% en el día y acumula 9,6% en la semana, por el descontrol en el estrecho de Ormuz y los ataques ucranianos a la infraestructura energética rusa.
• Guerra Rusia-Ucrania y nuevo orden mundial: los «códigos» de la guerra, el ataque a refinerías y plantas eléctricas, y el debate sobre si el multilateralismo sirve sin fuerza que lo respalde.
• Cuentas de la luz bajan 4,3% promedio desde enero de 2027: cómo se compone la boleta, por qué baja (dólar y recambio de contratos) y por qué en el sur sube.
• Entrevista a Gina Ocqueteau, presidenta del directorio de SQM: litio y yodo, rol del directorio, volatilidad del precio del litio, talento e IA, y permisología.

Análisis principales

03:36 Petróleo: un serrucho sin bola de cristal — Pepe Arias. El WTI vuelve a US$100,84, con alza diaria cercana a 3% y 9,6% en la semana, aunque en el mes acumula una baja de 1%. El precio responde a la sensibilidad del mercado: las imágenes de un barco atacado en Ormuz muestran que no hay control sobre el estrecho, y los ataques de Ucrania impiden contar con petróleo ruso. Con eso el mercado se pone nervioso, compra futuros y el precio sube: «no hay misterio».

05:43 Los «códigos» de la guerra y el golpe energético — Pepe Arias. La guerra entre Rusia y Ucrania, que va a cumplir cinco años, salió de las portadas, pero volvió a pegarle al mercado por el diésel y los destilados. Ucrania ataca la infraestructura energética rusa, «donde le duele a Putin», y hasta ahora no ataca a la población civil. Rusia, en cambio, ataca infraestructura de todo tipo, incluidas plantas eléctricas que dejaron a millones sin luz a las puertas de un invierno de menos 20 grados.

En la prensa: Diario Financiero — «Zelenski desafía a Trump con la reanudación de ataques ucranianos contra refinerías rusas» · 15 oct

08:44 Un orden mundial sin reglas — Libardo Buitrago. El viejo orden se regía por el multilateralismo y la cooperación internacional. En el nuevo no hay reglas y Naciones Unidas no interviene. Sin reglas hay caos, y en el caos se imponen los fuertes sobre los débiles: hoy se impone la fuerza de las materias primas, y los débiles son la economía, la inflación y la carestía, lo que termina en el bolsillo del chileno.

10:36 El multilateralismo sin «un combo detrás» no funciona — Pepe Arias. El multilateralismo de posguerra funcionó mientras tuvo un brazo fuerte que respaldara sus opiniones, por ejemplo con cascos azules en conflictos menores. Pierde eficacia cuando el agresor es una potencia con veto: Rusia, Estados Unidos o China. Se convirtió en una tribuna de opinión, y hoy se imponen quienes pueden respaldar sus posiciones con fuerza, como Estados Unidos.

13:51 La cuenta de la luz baja, pero no pareja — Pepe Arias. Según el informe técnico preliminar de la CNE, anunciado el 15 de octubre, las cuentas bajarán 4,3% promedio desde el 1 de enero de 2027. Las mayores rebajas se concentran en el norte (Antofagasta −11%, Atacama −10%) y en la Región Metropolitana la baja es de 4%. En cambio, la cuenta sube en Los Ríos, Los Lagos y Magallanes. Una parte de la baja es estructural y durará; la otra puede revertirse en seis meses.

En la prensa: Diario Financiero — «Ahora en DF | Ministra Rincón anuncia rebaja promedio de 4,3% en las cuentas de la luz a partir de enero y bajas significativas en 13 regiones» · 15 oct

16:22 Qué paga uno en la boleta eléctrica — Pepe Arias. La boleta tiene tres componentes:

• Generación (~70%): es competitiva y, para clientes regulados, se compra en grandes licitaciones a 10-15 años, porque nadie construye una central sin ventas aseguradas.
• Transmisión (~10%): las «autopistas» de alta tensión.
• Distribución (~20%): monopolios con tarifa fijada cada cuatro años según el valor agregado de distribución.

En su cálculo para una cuenta de 200 kWh en Maipú ($47.000), $28.000 son generación, $4.000 transmisión y $6.000 distribución, además del IVA.

19:34 Energía que sobra y se bota — Libardo Buitrago. Chile genera mucha energía y puede generar más, pero parte de la renovable se desperdicia por falta de almacenamiento, y la energía del norte todavía no se conecta bien. Como persiste generación cara, la rebaja promedio se queda en torno a 4%.

23:09 Primera razón: el dólar resultó más bajo de lo supuesto — Pepe Arias. Los contratos entre distribuidoras y generadoras están en dólares por MWh, pero los hogares pagan en pesos. Cada semestre la CNE fija el precio de nudo por adelantado con un dólar supuesto y después corrige contra el dólar efectivo. En el primer semestre se supuso un dólar más alto que el real, así que ahora se devuelve la diferencia. Este componente es transitorio y podría revertirse en seis meses.

25:39 Segunda razón: salen contratos caros, entran contratos baratos — Pepe Arias. A fines de 2026 vencen contratos de las licitaciones de 2008-2010, firmados en el peor momento: corte del gas argentino, dependencia del carbón y el diésel, y petróleo a US$140. Esos contratos tenían un precio de nudo de unos US$104/MWh. Los reemplazan contratos firmados entre 2023 y 2025 que podrían llegar a US$47, gracias a la eólica y la solar, de bajo costo marginal. El ahorro solo toca la generación y solo los contratos que vencen; por eso la baja no llega a 30%, como planteó Libardo Buitrago al cuestionar la aritmética. El recambio escalonado está bien pensado: evita que los generadores se coordinen para subir precios y captura las mejoras tecnológicas.

30:09 Magallanes, el gran perjudicado — Pepe Arias. Magallanes no está conectado al sistema interconectado: cruzar fiordos con torres de alta tensión es inviable y sería resistido. Su sistema depende casi enteramente del gas natural, y como el gas subió, allá la cuenta sube cerca de 2,4%.

GO36:46 Chile, país pequeño y exportador, en buen momento — Gina Ocqueteau. Pese a la geopolítica, la demografía y la incertidumbre, Chile está preparado para lo que necesita el mundo: minería, salmón y, algún día de nuevo, lo forestal. Hay que ser optimistas y no «farrearse» la ventana.

GO38:49 SQM: litio, yodo y orgullo nacional — Gina Ocqueteau. Su continuidad en la presidencia depende de las elecciones de directorio y del desempeño de la empresa. Destaca que Chile, a través de SQM, es el segundo exportador de litio y el primer productor de yodo del mundo, con el 60% del yodo mundial exportado desde su operación.

GO40:14 El futuro de SQM está en Chile — Gina Ocqueteau. Las alianzas y JV en Australia (espodumeno) crecen gracias al know-how chileno, pero el corazón productivo es el norte. Allí está la planta del Carmen, que describe como la refinadora de litio más grande del mundo. Agrega que la empresa no ha tenido huelgas y que tiene movilidad interna.

GO42:40 El rol del directorio — Gina Ocqueteau. Atribuye los resultados de SQM a directorios que previeron, proyectaron y acompañaron a la administración como cuerpo colegiado. Un director debe conocer la información a cabal y con anticipación, mapear riesgos como permisos y comunidades, y mirar proyectos de largo plazo, porque la minería toma tiempo.

GO46:35 Cómo se defiende el valor con un litio que sube y baja 100% — Gina Ocqueteau. Ante un precio que fue de ~100 mil a ~198 mil yuanes por tonelada y volvió a ~102 mil, según el gráfico de Pepe Arias, la respuesta es cuidar los costos siempre, no solo cuando los precios están altos. El mercado es volátil e impredecible, por ejemplo cuando China retira subsidios a los autos, y eso obliga a operar con cautela.

GO49:30 Talento, IA y reconversión — Gina Ocqueteau. SQM incorporó hace tiempo la IA, los drones y el monitoreo remoto, junto con alianzas con universidades y think tanks. Los trabajadores se reconvierten a nuevas tareas y permanecen en la empresa, como respuesta a la desesperanza laboral.

GO54:01 Permisología: no saltarse permisos, sino quitar burocracia inútil — Gina Ocqueteau. La burocracia que no aporta es un «lomo de toro» para producir. Ve voluntad en el gobierno y mesas interministeriales permanentes. Advierte que si Chile se demora perderá competitividad frente a vecinos que avanzan rápido.

Cifras citadas

• WTI: US$100,84, alza cercana a 3% en el día, +9,6% en la semana y −1% en el mes; hace pocos días estaba en US$92.
• Cuentas de la luz desde el 1 de enero de 2027 (−4,3% promedio):
  • Bajan: Antofagasta −11%, Atacama −10%, Arica y Parinacota −9,9%, Valparaíso −8,5%, Coquimbo −8,4%, Tarapacá −7,4%, Región Metropolitana −4%.
  • Suben: Los Ríos +6%, Los Lagos +4,9%, Magallanes +2% a +2,4%.
• Composición de la boleta: generación ~70%, transmisión ~10%, distribución ~20%. En el ejemplo de 200 kWh en Maipú ($47.000): IVA $7.500, generación $28.000, transmisión $4.000 y distribución $6.000.
• Precio de nudo: ~US$104/MWh en las licitaciones de 2009, contra hasta US$47 en los contratos nuevos (2023-2025). El petróleo llegó a US$140 en 2008.
• Ejemplo de ajuste cambiario: dólar supuesto de $950 contra un dólar real de $900.
• Ucrania: ataques rusos a plantas eléctricas dejaron a unos seis millones de personas sin electricidad; el invierno llega a −20 °C.
• Litio: ~100 mil yuanes/t a inicios de año, ~198 mil el 12 de mayo y ~102 mil hoy.
• SQM: 60% del yodo mundial se exporta desde su operación; Chile es el segundo exportador de litio; la junta de abril de 2027 elige directorio.