Buenos Días Mercado

Temas del día

• Quiebra de Ueno Bank en Paraguay: el banco privado con más clientes del país fue intervenido, lo que derivó en el juicio político y la caída del presidente Santiago Peña. Se discutió el origen del banco, el conflicto de interés con el Banco Central, la garantía de depósitos y los fondos previsionales comprometidos.
• ¿Podría pasar en Chile?: las diferencias institucionales (banco central independiente, supervisión separada, Basilea III, límites de inversión de las AFP).
• La crisis bancaria chilena de los 80: por qué no es comparable con Paraguay y qué hizo realmente el Estado (compra de cartera, deuda subordinada, series A sin dividendos).
• Wall Street: el Nasdaq rebota tras una caída cercana al 6%, atribuida al triunfo demócrata y a su postura crítica frente a los data centers y la IA.
• IPC de octubre: 0,5% mensual y 4,5% en 12 meses, empujado por combustibles, transporte y alimentos. Viene un nuevo ajuste de combustibles el 12 de noviembre y un efecto base desfavorable.
• Informe de Percepción de Negocios del Banco Central: sube la preocupación por casi todo, pero baja la preocupación por la capacidad de cubrir costos.

Análisis principales

07:12 Un banco que paraliza un país — Juan José Lavín. Con casi 3 millones de clientes en un país de 6,5 millones de habitantes, el cierre de Ueno deja prácticamente paralizado el sistema de pagos y el comercio paraguayo, y explica la reacción social y la crisis política. La renuncia de Peña no fue aceptada porque lo habría convertido en senador vitalicio con fuero. El fondo del problema, según se planteó, es la falla de regulación y fiscalización del mercado bancario y de capitales.

En la prensa: T13 — «Escándalo en Paraguay: intervienen banco vinculado al presidente Peña y congelan ahorros de miles de clientes» · 4 nov

09:16 Del regulado al regulador — Pepe Arias. Ueno nació como financiera en diciembre de 2023 y en pocos meses fue autorizada como banco para absorber al quebrado Visión Banco. Recibió facilidades por cerca de 700 millones de dólares y captó unos 850 millones en fondos públicos, 355 millones de ellos del Instituto de Previsión Social. Quien presidía la financiera pasó a presidir el Banco Central, que en Paraguay también ejerce la superintendencia, y Peña había sido accionista del grupo. Para Arias, "ellos mismos no se supervigilaban": hubo al menos 10 advertencias técnicas ignoradas y se investigan cerca de 150 millones en préstamos a empresas vinculadas.

14:30 Sin liquidez ni solvencia — Pepe Arias. Arias separa dos conceptos: liquidez es tener efectivo para pagar hoy; solvencia es tener capital propio para absorber pérdidas. Ueno no tiene ninguna de las dos, porque los créditos a relacionados son incobrables. Por eso lo compara con los bancos chilenos de comienzos de los 80.

16:56 La garantía que no alcanza — Pepe Arias. La garantía de depósitos cubre hasta unos 38.000 dólares y protege al 97% de los clientes. El 3% restante concentra cerca de 1.600 millones de dólares, y ahí está el fondo previsional, tratado como un único depositante. Eso explica la exasperación de la gente.

17:53 Problema institucional, no económico — Pepe Arias. Paraguay no tiene un problema macroeconómico. El problema es institucional: en meses una financiera se transforma en banco, su presidente pasa a dirigir el Banco Central, se regula a sí mismo y canaliza hacia allá fondos del Estado.

18:19 La dimensión política — Juan José Lavín. Se calificó el caso como una asociación ilícita. El Partido Colorado, que gobierna Paraguay desde 1947 y tiene mayoría en ambas cámaras, le quitó el piso a Peña: el juicio político se aprobó 78 a 0 en Diputados. Se recordó además la cercanía de Peña con el presidente Kast.

En la prensa: BioBío — «Santiago Peña sigue como presidente de Paraguay y el Senado retoma este viernes el juicio político» · 5 nov

20:41 Por qué Chile está mejor protegido — Pepe Arias. Chile tiene un banco central realmente independiente, cuyo presidente no se nombra por el mismo período que el Presidente de la República. La supervisión bancaria está fuera del banco central, se aplica Basilea III y las AFP tienen límites de inversión por instrumento. Paraguay lo hacía bien en lo macro, pero cuando un solo partido controla Congreso, Banco Central y Presidencia, la falla es institucional y autoinfligida: "dispararse en los dos pies".

23:06 Un banco, no un sistema — Willy Díaz. Lo de Paraguay no es una crisis del sistema bancario sino de un banco. Que una sola entidad tenga clientes equivalentes a cerca del 60% de la población adulta no pasaría ningún filtro antimonopolio en otro país.

24:24 "No salvaron a los bancos" — Willy Díaz. La crisis chilena de los 80 fue sistémica: se cortó el flujo de petrodólares, vino la recesión y se disparó el desempleo. Los deudores dejaron de pagar y los bancos quedaron sin capacidad de responder. El Banco Central compró la cartera vencida con recursos frescos, pero obligó a los bancos a recomprarla con sus utilidades futuras como deuda subordinada. Las series A, de los dueños originales, quedaron sin dividendos hasta extinguir esa deuda, y el capital nuevo entró como series B, C y siguientes. Al ser matizado en que los beneficiados fueron los ahorrantes, Díaz coincidió: lo que se salvó fue a los ahorrantes, no a los dueños de los bancos.

36:54 El Nasdaq rebota — Pepe Arias. Tras caer cerca de 5,7% el día anterior, el Nasdaq abría con un alza de alrededor de 1,5%. Arias lo lee como ventas por susto o toma de utilidades seguidas de un rebote.

En la prensa: BioBío — «El Nasdaq se desploma: caída de las acciones de IA tiñe a Wall Street de rojo y arrastra al IPSA» · 5 nov

37:36 Los demócratas y la tecnología — Juan José Lavín. La caída de las tecnológicas, con Nvidia a la cabeza, se atribuyó al triunfo demócrata y a su postura crítica frente a los data centers y la IA. La inestabilidad seguiría hasta que asuman en enero. Se señaló que los moderados se impusieron al ala más a la izquierda; con el resultado inverso habría sido un "desbande brutal".

En la prensa: T13 — «Los demócratas ganan el control del Congreso en histórico triunfo para los opositores de Trump» · 3 nov

39:09 Los combustibles llegan al IPC. El 0,5% de octubre refleja el traspaso del alza de los combustibles al transporte y a alimentos y bebidas, que en un país largo dependen del transporte terrestre. Se espera que noviembre y diciembre, meses típicamente más moderados, acerquen la inflación anual a 4%. El 12 de noviembre viene otro ajuste de combustibles.

En la prensa: Cooperativa — «IPC subió 0,5% en octubre: Inflación anual llegó a 4,5%» · 6 nov

En la prensa: Diario Financiero — «Ya es la sexta: los precios de los combustibles se encaminan hacia una nueva alza la próxima semana» · 5 nov

40:31 El efecto base. El IPC de octubre de 2025 fue 0%, de modo que el 0,5% de este año pega fuerte en el acumulado en 12 meses. Como diciembre de 2025 fue −0,2%, el reemplazo de diciembre también será duro.

47:29 Preocupados por todo, menos por sus costos — Willy Díaz. En el Informe de Percepción de Negocios del Banco Central, la proporción de empresas "muy preocupadas" sube de julio a octubre en todos los ítems: combustibles pasa de 57,6% a 72% y situación económica nacional de 59,8% a 67%. La excepción es la capacidad de cubrir sus propios costos, donde la preocupación baja. Para Díaz, ahí se ve la situación propia y no las expectativas sobre el entorno, y eso confirma que se actúa según las expectativas.

En la prensa: Diario Financiero — «Encuesta del Banco Central: las empresas mantienen un bajo desempeño y prevén un 2027 favorable, pero todavía con incertidumbre» · 5 nov

50:13 El origen del pesimismo es político — Willy Díaz. Los indicadores de percepción vienen cayendo a zona pesimista desde alrededor de mayo. Díaz lo atribuye a la situación política: déficit de liderazgo, errores sucesivos y un potencial conflicto entre gobierno y oposición que lleva a la gente a retraerse.

Cifras citadas

• Paraguay: ~6,5 millones de habitantes; Ueno, ~2,9 millones de clientes (~60% de la población adulta).
• Ueno: ~2.800 MM USD en depósitos (~9% del sistema); ~700 MM USD en facilidades; ~850 MM USD en fondos públicos, de los cuales 355 MM USD del IPS.
• Ueno: ~70 MM USD de déficit de encaje informado el 29 de octubre; ~150 MM USD en préstamos a vinculadas bajo investigación; 8 directivos detenidos; al menos 10 advertencias técnicas del Banco Central.
• Garantía de depósitos: ~38.000 USD, cubre al 97% de los clientes; el 3% restante concentra ~1.600 MM USD.
• Juicio político a Peña: 78-0 en Diputados; el Partido Colorado tiene 48 de 80 diputados.
• Nasdaq: −5,7% el 5 de noviembre; +1,5% en la apertura del 6. Dow Jones: −0,9%.
• Petróleo: ~91 USD (+0,5%).
• IPC octubre 2026: 0,5% mensual y 4,5% en 12 meses. IPC 2025: octubre 0%, noviembre 0,3%, diciembre −0,2%.
• Ajuste de combustibles del 12 de noviembre: bencinas +30 a 40 $/litro y alza del diésel.
• IPN (muy preocupados): combustibles de 57,6% a 72%; situación económica nacional de 59,8% a 67%.