Buenas Tardes Mercado

Temas del día

• La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, advirtió que la inteligencia artificial está presionando la inflación de EE.UU. al alza en el corto plazo, justo lo contrario de lo que promete el discurso oficial de la administración Trump.
• El verdadero impacto de esa presión en el IPC depende de cuánto pesa la tecnología en la canasta, y ese peso está desactualizado.
• La demanda de energía de los centros de datos de IA es, según los panelistas, parte de la explicación del alza sostenida del cobre.
• Dura crítica a la interpelación al canciller Pérez Mackenna, usada como espectáculo político financiado con fondos públicos.
• El dólar sigue subiendo pese a que el cobre favorece a Chile: se explica por expectativas de tasas, no por términos de intercambio.
• Mañana se conoce el PCE de agosto en EE.UU.: si sorprende al alza, la Fed podría subir la tasa dos veces antes de fin de año.
• A 30 años del primer anuncio, el tren a Melipilla pasó de costar US$150 millones a cerca de US$3.700 millones, por una pelea entre EFE, la Contraloría y los municipios.

Análisis principales

03:56 Manuel Bengolea — El secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, sostiene que la IA bajará la inflación como ocurrió con internet en los años 90, pero omite que hoy la inflación estadounidense ya está muy por sobre la meta del Banco Central, a diferencia de esa época.

07:29 Manuel Bengolea — Según la gobernadora de la Fed Lisa Cook, en el corto plazo la explosión de demanda por insumos clave para la IA (chips, hardware, centros de datos, energía) ha generado presiones inflacionarias específicas en esos sectores, contrario a la expectativa generalizada de que la IA bajaría los precios.

En la prensa: Wall Street Journal — «Fed’s Cook Expects Continuing Inflation Pressure From AI Buildout in Coming Months» · 28 sep

09:05 Manuel Bengolea — La propia Fed espera que, a mediano y largo plazo, las ganancias de productividad derivadas de la IA generen una modesta desinflación al ampliar la capacidad de oferta de la economía, aunque advierte riesgos de desajuste entre las habilidades laborales existentes y los nuevos empleos que se creen.

12:15 Pepe Arias — El impacto de un alza de precios tecnológicos sobre el IPC agregado depende del peso que ese ítem tenga en la canasta: hoy la tecnología de la información y el hardware pesan apenas ~1% en el IPC de EE.UU., por lo que incluso un alza de 10% en esos precios mueve el índice solo 0,1 punto.

15:17 Pepe Arias — La canasta del IPC está desactualizada respecto al consumo real: así como antes no existía gasto en telefonía celular o IA y hoy es indispensable, el peso de la tecnología debiera pasar de ser marginal (~1%) a uno comparable al del transporte (~16%), lo que cambiaría la sensibilidad del índice a estos precios.

16:16 Manuel Bengolea — El consumo eléctrico proyectado de la IA —OpenAI usaría en 2030 la misma energía que hoy usa toda Alemania— obliga a una inversión masiva en generación energética, lo que ayuda a explicar el alza sostenida en el precio del cobre.

21:23 Manuel Bengolea — La interpelación del diputado Venegas al canciller Pérez Mackenna fue un espectáculo político sin sustancia técnica, financiado con recursos públicos, que no cumplió la función de fiscalización que en teoría tiene este mecanismo.

En la prensa: La Tercera — «Con petición de renuncia y una firme respuesta del canciller: la dura interpelación de Venegas a Pérez Mackenna en la Cámara» · 28 sep

28:11 Manuel Bengolea (confianza media) — El sistema español, donde el jefe de gobierno se somete regularmente a un cuestionamiento parlamentario directo, sería un mejor mecanismo de rendición de cuentas que el chileno, donde estos ejercicios se usarían más para hacer daño político que para fiscalizar con seriedad.

35:27 Manuel Bengolea (confianza media) — Pese a que el alza del cobre mejora los términos de intercambio a favor de Chile, el peso se deprecia porque el mercado reacciona principalmente a las expectativas sobre el diferencial de tasas de interés entre EE.UU. y Chile, la otra gran fuerza que determina el tipo de cambio.

38:05 Manuel Bengolea — El PCE de agosto en EE.UU., que se conoce mañana, es clave: si supera el 0,3% esperado —en un contexto de alzas salariales recientes y mejora del mercado laboral—, la Fed podría subir la tasa dos veces antes de fin de año en vez de una, presionando también al Banco Central de Chile.

40:17 Pepe Arias — El proyecto de tren Santiago-Melipilla/Batuco pasó de US$150 millones en 1997 a cerca de US$3.700 millones hoy (US$2.900 millones de construcción más ~US$800 millones en derechos de paso municipal), por un conflicto entre EFE, la Contraloría y las municipalidades sobre el cobro por el uso del suelo; quienes terminan pagando esa ineficiencia son los usuarios, con horas de viaje perdidas cada día.

En la prensa: Diario Financiero — «EFE cifra en hasta US$ 800 millones los pagos municipales asociados a sus dos proyectos emblemáticos a Melipilla y Batuco» · 28 sep

52:35 Manuel Bengolea — El tren es un monopolio natural que exige inversiones gigantescas y solo se justifica con cargas grandes y estables (como la minería); por eso Chile mueve la mayor parte de su carga en camiones, que no requieren esa escala de inversión.

53:32 Pepe Arias — La propiedad del transporte carretero está fragmentada entre miles de dueños de camiones, lo que reduce las barreras de entrada y permite una oferta flexible que llega puerta a puerta a la hora que el cliente requiere, algo que el tren solo iguala con cargas masivas y estables.

Cifras citadas

• Cobre: US$6,55/libra (-0,2% en el día)
• Dólar: $969,75 (nivel no visto en más de un año)
• Petróleo WTI: ~US$90,4/barril (-3% en el día)
• Litio: -8% en dos días, en torno a US$122.000/tonelada
• PCE de EE.UU. (agosto, se conoce el 30-09-2026): se espera +0,3% general y +0,3% subyacente
• Peso de tecnología/hardware en el IPC de EE.UU.: ~1% (PC y periféricos 0,3%; celulares 0,2%; servicios de internet/procesamiento 0,2%)
• Energía: ~7% o más del IPC de EE.UU.
• OpenAI/ChatGPT: usaría en 2030 la misma energía que Alemania hoy
• Tren Melipilla-Batuco: de US$150 millones (1997) a US$2.900 millones de construcción + ~US$800 millones en derechos municipales (~US$3.700 millones totales)
• Imacec de Chile: se publica el viernes 2 de octubre de 2026