Buenos Días Mercado

Temas del día

• Imacec de septiembre: +0,2% en doce meses, rompe dos meses de caída; el desestacionalizado crece 1,9%.
• Datos sectoriales del INE como antesala: el comercio sostiene la actividad y la minería sigue siendo el lastre.
• El frenazo de la inversión: expectativas dañadas, riesgo de que se reviertan las políticas y capital que se fue y tarda en volver.
• Ley de Presupuestos 2027: más de 3.800 indicaciones por despejar antes del 30 de noviembre y el ajuste fiscal como ancla.
• El robo de US$6.300 millones a Binance y la fragilidad de la custodia centralizada de criptomonedas.
• Variables externas: petróleo bajo US$100, cobre sobre 6 y dólar rozando los $1.000.

Análisis principales

03:23 El comercio mueve la economía y la minería la frena — Willy Díaz. Con los datos sectoriales del INE, el comercio aparece como el sector más dinámico y el que más empleo absorbe. Es el último eslabón de una cadena que arrastra transporte, manufactura e importaciones. La minería, aunque exporta, tiene una cadena de abastecimiento gigantesca (energía, insumos, bolas de molienda), así que su caída se propaga hacia atrás. La demanda eléctrica sirve como anticipo de la actividad industrial. Advierte además que cuando se instala la idea de que las cosas van mal, opera una profecía autocumplida.

En la prensa: La Tercera — «Tras datos sectoriales, economistas mejoran estimación de Imacec de septiembre» · 30 oct

En la prensa: BioBío — «La producción industrial cae 2,7% en septiembre lastrada únicamente por la fuerte baja minera» · 30 oct

08:11 La inversión frenada por expectativas — Willy Díaz. El frenazo de la inversión de los últimos cuatro o cinco años fue muy violento. Detener un proyecto es rápido y reactivarlo es lento: hay que reencargar insumos, conseguir financiamiento más exigente y volver a contratar. Como la inversión crea empleo, la reactivación pasa por la inversión, y la inversión pasa por las expectativas. Persiste el temor de que un gobierno de signo distinto revierta los cambios. Eso se traduce en una prima de riesgo: los proyectos se achican o no se hacen.

10:47 2027 con base de comparación baja — Willy Díaz. 2026 será un año malo, lo que dejará una base baja y un efecto estadístico positivo para 2027. Sin embargo, mientras Chile no alcance un crecimiento mínimo del 4%, la economía seguirá siendo «un tanque a pedales».

11:39 El presupuesto como ancla de la inflación — Willy Díaz. La Ley de Presupuestos es un ancla inflacionaria. Si autoriza un gasto que crece más que los ingresos, hay un problema. Destaca que el Consejo Fiscal Autónomo le cree al gobierno que hará un ajuste fiscal importante, lo que es una buena noticia, y que debería alcanzarse un equilibrio entre 2027 y 2028. Pide paciencia, porque se acumularon problemas de varios años.

13:41 La base exigente de septiembre de 2025. En septiembre de 2025 el Imacec creció 3,2%, pero ese mes tuvo dos días hábiles más que en 2024. Cada día hábil adicional vale entre 0,5 y 0,6 puntos, así que, comparando peras con peras, el crecimiento de entonces fue más cercano a 1,5% o 2%. El tercer trimestre de 2026 promediaría una caída cercana al 1%. La economía empezó a deteriorarse al final de la administración anterior, lo que deja una vara baja de comparación para 2027.

15:09 El capital que no se invirtió se fue a otra parte. Quien decidió no invertir en Chile por costos laborales, permisología o desconfianza institucional no dejó la plata «flotando»: la invirtió en otro país o en otro activo, y no la va a traer de vuelta de un día para otro. Con tasas al alza en Estados Unidos, el retorno exigido a los proyectos en Chile es hoy mucho mayor («si no, me quedo afuera al 6%»). Por eso la recuperación requiere un proceso profundo de credibilidad.

17:36 Qué es una cripto y por qué vale — Pepe Arias. A propósito del robo de US$6.300 millones a Binance, el mayor de la historia, ocurrido en 20 minutos y atribuido a hackers norcoreanos, explica las bases. Una criptomoneda es dinero digital sin emisor estatal. El blockchain funciona como un cuaderno público replicado en miles de computadores. Su valor descansa en la confianza, la oferta y la demanda; en bitcoin, en la escasez de un tope de 21 millones de unidades. Lo compara con el billete: se acepta porque uno confía en que otro también lo aceptará.

26:55 Los exchanges recentralizaron el riesgo — Pepe Arias. La paradoja es que una tecnología descentralizada derivó en exchanges que funcionan como bancos, pero sin el respaldo ni los controles de un banco. Esa concentración los vuelve un blanco más rentable que atacar cuentas individuales. La rapidez sin aprobaciones que hace atractivas a las cripto se convierte en su debilidad. Tras el robo, la valorización del mercado cayó cerca de 10% y alrededor de 40% de los usuarios retiró sus fondos al reanudarse las operaciones. El blockchain resistió; lo que falló fue el custodio. Su conclusión para el ahorrante: el riesgo no es solo el precio, sino que la empresa que guarda la llave falle.

En la prensa: The Clinic — «Hackers roban US$6.300 millones a Binance en histórico ciberataque: sospechas apuntan a Corea del Norte» · 30 oct

En la prensa: Reuters — «Binance sees spike in withdrawals as exchange returns online after $6.3 billion heist» · 1 nov

44:09 El Imacec desestacionalizado muestra algo más de energía — Willy Díaz. La prensa usa la cifra original (0,2%) porque es más fácil de explicar, pero el desestacionalizado (1,9%) refleja mejor la actividad. La diferencia es brutal en minería (−12,1% original frente a casi +10% desestacionalizado) y en comercio (4,5% frente a 2,5%). Proyecta que 2026 cerrará con un crecimiento de entre 1% y 2%, con un mejor impulso en el último trimestre para partir 2027.

48:27 Quiebre de tendencia y variables externas — Pepe Arias. Pasar de dos caídas a +0,2% rompe una tendencia negativa, aunque la minería sigue siendo la gran perdedora. Las variables externas explican buena parte de los problemas. Como Chile es importador de petróleo, necesita que el crudo vuelva a valores previos a la guerra, bajo US$80, y que el cobre se mantenga sobre 6.

Cifras citadas

• Imacec septiembre 2026: +0,2% a/a; desestacionalizado +1,9%.
• Minería: −12,1% (original) frente a casi +10% (desestacionalizado). Comercio: +4,5% (original) frente a +2,5% (desestacionalizado). Servicios: +0,9%.
• INE septiembre (12 meses): industria −2,7%; minería −8,7%; manufactura +2%; electricidad, gas y agua +0,8%; comercio +2,7%.
• Imacec julio ≈ −1,5% y agosto ≈ −1%. Septiembre 2025 creció 3,2% con dos días hábiles más; cada día hábil vale entre 0,5 y 0,6 puntos.
• Proyección de crecimiento 2026: entre 1% y 2%. Umbral mínimo de crecimiento citado: 4%.
• Ley de Presupuestos 2027: más de 3.800 indicaciones; plazo de despacho: 30 de noviembre.
• Robo a Binance (29 de octubre): US$6.300 millones (≈2% del PIB de Chile), en 20 minutos y repartido en 10 redes. Un robo anterior a otro exchange fue de ≈US$1.500 millones.
• Mercado cripto: ≈US$2,7 billones antes del robo (≈7 veces el PIB de Chile), con una caída de ≈10% y ≈40% de retiros en Binance.
• Bitcoin: tope de 21 millones de unidades, ≈20 millones emitidas, 23.600 nodos.
• Petróleo: −4,5%, a US$99. Cobre: 6,49, con alza de +0,5%.
• Dólar: apertura $989; viernes con cierre $993, mínimo $989 y máximo $995. Llegó a transarse a $999 sin tocar los $1.000.