Buenas Tardes Mercado

Temas del día

• Elecciones de medio término en Estados Unidos (3 de noviembre): lectura histórica, filibusterismo, mercados de predicción y efecto bursátil de un gobierno dividido.
• Pesos y contrapesos en EE.UU.: su origen histórico y lo que significan para los mercados.
• Riesgos para la economía estadounidense: shocks autoinfligidos (aranceles y petróleo), la Fed que subió tasas en vez de recortarlas y el problema de fondo, la deuda pública.
• Aranceles: fallos de la Corte Suprema, el TLC con Chile y la visión de Peter Navarro sobre el déficit comercial.
• Indicadores del día: fuerte caída del petróleo por rumores de acuerdo Irán–EE.UU., cobre, litio, dólar y bolsas.
• Imacec mejor a lo esperado (0,2%), con caída de la minería y avance de los demás sectores.
• El robo de US$6.300 millones a Binance: cómo funcionan las criptomonedas, por qué no hay a quién reclamar y por qué son tan volátiles.

Análisis principales

03:59 Midterms: el oficialismo casi siempre pierde la Cámara y el Senado obliga a negociar — Manuel Bengolea. En los últimos 50 años el partido del presidente casi siempre pierde la Cámara de Representantes en la elección de medio término; la única excepción citada es George W. Bush en 2002, tras el 11 de septiembre. Por eso da por hecho una Cámara demócrata. La pelea está en el Senado, donde se renuevan 35 de 100 escaños. Aunque alguien gane la mayoría (51), el filibusterismo exige 60 votos, de modo que cualquier reforma estructural debe negociarse de forma bipartidista y termina siendo más moderada. Advierte además sobre los shutdowns, que ya dejaron sin datos de inflación justo cuando el mercado espera un alza de la Fed en diciembre.

En la prensa: BioBío — «Qué son las elecciones de medio término y por qué son tan importantes para la administración Trump» · 30 oct

08:15 Al mercado le gusta el gobierno dividido — Manuel Bengolea. Desde 1874, cuando hay un presidente republicano con un Congreso opositor, el rendimiento bursátil promedio un año después de la elección es 18%. Con un gobierno republicano unificado (presidencia y ambas cámaras), el retorno promedio es −1%. La conclusión: al mercado le gusta que haya contraparte.

09:49 Los contrapesos son lo que el mercado y el ciudadano valoran — Libardo Buitrago. A partir del dato de Bengolea, el conductor sostiene que el mercado y el votante estadounidense coinciden en premiar el sistema de pesos y contrapesos, que da seriedad a la política y fuerza la negociación de las leyes. Lo atribuye a una Constitución que los padres fundadores diseñaron y que casi no se ha cambiado.

11:45 Origen histórico de los contrapesos. En el panel se recordó que la independencia de EE.UU. ocurrió en plena Ilustración, poco antes del Terror en Francia. Los fundadores no querían un rey que hiciera lo que quisiera, pero tampoco la anarquía. El resultado fue una Constitución minimalista, con libertad religiosa, sin monarca y con un gobierno con músculo (el aporte de Hamilton). También se presentó como madurez del electorado que, a mitad de mandato, entregue la Cámara al signo opuesto: "propóngalo, pero negócielo". La transcripción no permite identificar a quién pertenece este tramo.

15:38 Las casas de apuestas dan al Senado como demócrata — Manuel Bengolea. Según Polymarket, la Cámara está "reperdida" para los republicanos desde antes del conflicto con Irán. El Senado, en cambio, estaba ganado para ellos hasta marzo y se dio vuelta con la ofensiva contra Irán. Hoy la probabilidad de control demócrata es 74%, con 52 o 53 escaños de 100. Otra casa de apuestas entrega cifras similares. Apostar en contra, dice, "es como apostar de que mañana no va a salir el sol".

17:04 Mejor un Trump con freno, aunque no habrá impeachment — Pepe Arias. Por lo que Trump ha mostrado en dos años, conviene un Congreso del otro color que le ponga contrapeso y freno. Eso no significa que deje el cargo: seguirá siendo el mismo hasta el último día y ya anunció que gobernaría vetando leyes.

En la prensa: Bloomberg — «Trump Says He May Be ‘Mr. Veto’ If Democrats Win Midterms» · 1 nov

21:29 La economía resiste, el riesgo es otro shock autoinfligido — Manuel Bengolea. El motor de EE.UU. es la actividad privada y la inteligencia artificial, así que un Trump derrotado no cambia mucho. Un impeachment es prácticamente imposible por los quórums. El riesgo está en las sorpresas del propio Trump. Los aranceles del "día de la liberación" encendieron la inflación, y el apoyo a la ofensiva contra Irán sumó el shock del petróleo. Ambos obligaron a la Fed a subir tasas cuando el mercado esperaba recortes. Duda que la economía aguante un tercer shock.

23:49 Instituciones fuertes, problema de fondo la deuda — Pepe Arias. La institucionalidad estadounidense funciona: la Corte Suprema declaró ilegales los aranceles y obligó a devolver lo recaudado. El problema de fondo es la enorme deuda y la incapacidad de ajustar el gasto a los ingresos. Los intereses ya son la segunda partida del presupuesto, y por eso Trump presionaba para poner en la Fed a alguien que bajara la tasa: cada punto equivale a una o dos veces el PIB de Chile. Con distinta escala, el diagnóstico aplica a Chile y a la mayoría de los países occidentales.

27:09 Aranceles por el Congreso y respeto a los tratados — Pepe Arias. Los cambios arancelarios para recaudar deben pasar por el Congreso; los atajos legales por razones de "seguridad" quedaron desechados. Volver a respetar tratados y leyes fortalece la institucionalidad interna y el comercio internacional. Chile respetó por años su TLC con EE.UU. y aun así terminó con productos clave gravados.

28:38 Los aranceles siguen y su raíz es ideológica. Una voz del panel matizó a Arias. El 20 de febrero la Corte anuló los aranceles de emergencia, pero Trump impuso el mismo día un recargo de 15% bajo otra ley, que vencía en julio, y hoy rigen aranceles de 10% a 12,5%. El origen está en Peter Navarro y su obsesión con el déficit comercial. Sin embargo, EE.UU. tiene déficit hace más de 50 años porque importa lo que necesita para ser primera potencia, mientras exportadores netos como Alemania están en problemas. Los aspirantes republicanos a 2028 necesitarán respaldo ciudadano.

35:49 Indicadores: buenas noticias desde el petróleo — Pepe Arias. El crudo cae con fuerza, el cobre se mantiene estable, el litio sigue deprimido y el dólar retrocede. Las pantallas están en verde salvo Rusia.

37:13 Bolsas: petróleo, Irán y dudas sobre la rentabilidad de la IA. En el panel se explicó que Rusia cae porque su bolsa está cargada de petroleras y el crudo baja por rumores de un acuerdo entre Irán y EE.UU. En Wall Street suben los tres índices, pero las tecnológicas vienen castigadas por resultados bajo lo esperado. Persiste la duda de si la inversión masiva en IA será rentable.

38:18 Imacec: sorpresa positiva y posible cambio de tendencia. El Imacec marcó 0,2%, mejor a lo esperado. La minería tuvo un mal dato, pero los demás sectores avanzan, y todavía no se ven efectos de la reforma. Tras dos cifras negativas podría haber un cambio de tendencia. Para consolidarlo se necesitan cobre alto, petróleo bajo, que la ley de reconstrucción empiece a operar y, sobre todo, que se vuelva a invertir. Se describió una economía de dos velocidades, con comercio y minería en mundos distintos.

En la prensa: Emol — «Imacec: Economía logra esquivar por poco una nueva contracción y crece 0,2% en septiembre» · 2 nov

40:51 Qué es una criptomoneda — Pepe Arias. Todo dinero descansa en la confianza: un billete se acepta porque se espera que otros lo acepten. Una criptomoneda es dinero digital que no emite ningún banco central ni gobierno. Es solo un registro: un "cuaderno gigante" (blockchain) replicado en unos 23.600 nodos en el caso de bitcoin, lo que hace muy difícil falsificar una transacción. Bitcoin tiene un tope de 21 millones de unidades, de las que ya se emitieron 20 millones.

43:39 El robo a Binance y la falta de a quién reclamar — Pepe Arias. Binance funciona como un banco que custodia las claves de sus clientes. Los atacantes (según el FBI, la unidad norcoreana "TraderTraitor") entraron por el teléfono infectado de un empleado y simularon transacciones legítimas. En un banco tradicional, la regulación y la superintendencia obligan a demostrar si se vulneró la seguridad. En cripto, quien tiene la clave tiene todo: esa es su gracia y su peligro. Hay trazabilidad para saber quién fue, pero la plata se pierde salvo que Binance responda; hasta ahora ha dicho que devolverá hasta 5.000.

En la prensa: BioBío — «FBI acusa a Corea del Norte de robar US$6.300 millones en criptomonedas desde la plataforma de Binance» · 31 oct

47:39 Tamaño del mundo cripto — Pepe Arias. Hasta octubre, todas las criptomonedas valían unos 2,7 billones de dólares, siete veces el PIB de Chile pero menos de un décimo del oro existente. Siguen lejos de servir para comprar un auto en la esquina.

50:13 Volatilidad como falta de confianza — Pepe Arias. Las cripto pueden moverse 10% a 15% en un día. Esa volatilidad refleja falta de confianza: no hay banco central, gobierno ni respaldo detrás, y ante un evento la gente huye al oro.

53:45 Una zona sin regulación — Pepe Arias. Las criptomonedas se siguen usando en el mundo justamente porque operan sin regulación, incluso para guardar dinero no declarado. A cambio, no hay ninguna garantía sobre su equivalencia en dólares ni a quién reclamar.

Cifras citadas

• Senado de EE.UU.: se renuevan 35 de 100 escaños; mayoría con 51 y filibusterismo con 60 votos.
• Única excepción a la pérdida de la Cámara por el oficialismo en 50 años: Bush, 2002.
• Retorno bursátil promedio a un año desde 1874: 18% con presidente republicano y Congreso opositor; −1% con gobierno republicano unificado.
• Polymarket: 74% de probabilidad de Senado demócrata, con 52–53 escaños; Texas, 76% para el demócrata James Talarico frente a Ken Paxton.
• Aranceles: anulación de la Corte el 20 de febrero; recargo de 15% hasta julio; hoy entre 10% y 12,5%.
• Intereses de la deuda: segunda partida del presupuesto de EE.UU.; cada punto de tasa equivale a 1–2 veces el PIB de Chile.
• Petróleo: 96,40 (−7,3%).
• Cobre: 6,54 (+1,2%).
• Litio: 93.500 yuanes (−0,1% en el día; −25% en 30 días).
• Dólar: cerca de $977.
• Bolsas: Dow Jones +1%, S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,2%.
• Imacec: 0,2%, mejor a lo esperado.
• Robo a Binance: US$6.300 millones en unos 20 minutos, cerca del 2% del PIB de Chile; Binance devolvería hasta 5.000.
• Bitcoin: 23.600 nodos; 20 de 21 millones de unidades ya emitidas.
• Mercado cripto: 2,7 billones de dólares, siete veces el PIB de Chile y menos de un décimo del valor del oro.
• Volatilidad cripto: 10% a 15% en un día.