Buenas Tardes Mercado

Temas del día

• Elecciones de medio término en EE.UU.: qué dicen las casas de apuestas y las encuestas, y cómo reaccionaría la bolsa.
• El costo político de la guerra con Irán y una inflación estadounidense que, según el panel, es «autoinfligida».
• La sucesión en el Partido Republicano rumbo a 2028: Marco Rubio, J.D. Vance y el «efecto tapón» de los liderazgos fuertes.
• Nuevo ataque de EE.UU. a una isla iraní cercana a Ormuz (registrada al aire como «Keynes») horas antes de abrir las urnas, y efecto en el petróleo.
• Cierre de mercados: caídas del cobre y del litio, bolsas de EE.UU. y dólar en Chile.
• Proyecto de ley «Devuélvanme la plata» sobre las pérdidas del Fondo E de las AFP: retroactividad, ausencia de fallo judicial, efecto manada y silencio de la industria.

Análisis principales

02:38 Midterms: el resultado ya está jugado y lo que importa es el día después — Pepe Arias. Para Arias la pregunta no es si Trump pierde la Cámara, sino por cuánto, y si pierde también el Senado. Recuerda que con Eisenhower (1954) y Bush hijo (2006) la bolsa subió tras perder el oficialismo el Congreso, y que desde los años 60 un partido republicano en la Casa Blanca ganó los midterms solo una vez, en 2002. Su tesis: los mercados castigan la incertidumbre más que un resultado u otro, así que despejado el escenario de forma democrática la reacción debería ser positiva. Lo decisivo vendrá después: el dato de inflación de octubre, en una semana, y la decisión de la Fed el 9 de diciembre.

10:09 Casas de apuestas versus encuestas — Pepe Arias. Ante la duda que plantea el conductor sobre un votante pro Trump que esquiva las encuestas, Arias sostiene que es natural que haya gente que no quiere ser encuestada o que contesta cualquier cosa. Una metodología constante en el tiempo ayuda a controlar el error sistemático. Le cree algo más a las apuestas porque quien pone plata propia analiza más. Advierte que no son infalibles y que alguien podría apostar solo para mostrar que su opción va ganando.

13:50 El voto castigo vendría por la guerra con Irán — Libardo Buitrago. El conductor plantea que la elección funciona como plebiscito de la gestión de Trump. Cita una encuesta de Politico según la cual cerca de uno de cada diez votantes de Trump en 2024 votaría demócrata, y atribuye el castigo al costo de la vida que trajo la guerra: inflación y precio de la bencina y el diésel.

14:15 Inflación autoinfligida en EE.UU. — Pepe Arias. Arias coincide: la economía estadounidense está bien en sus grandes números (empleo, industria) y el petróleo caro incluso favorece a estados como Texas. Pero la inflación se la compraron gratis, con la guerra con Irán y con los aranceles. A su juicio es un «martillazo autoinfligido», a diferencia de Chile, donde la inflación es una variable externa.

17:31 Un outsider que no deja herederos: Rubio y Vance en el partidor — Pepe Arias. Retomando la idea del conductor sobre el «efecto tapón» que provocan figuras como Obama, Arias explica que Trump llegó desde fuera del partido y no hizo la carrera clásica de senador o gobernador. Por eso no hay alguien formado debajo de él, y él tampoco tendría interés en dejar un legado. Ve en buena posición a Marco Rubio y a J.D. Vance porque el gobierno les da una vitrina que otros candidatos tendrían que pagar con mucho dinero, en una campaña que, según el conductor, ya costó cerca de US$11.900 millones.

26:02 El ataque a la isla iraní como señal de negociación — Pepe Arias. Arias describe a Trump como un negociador muy agresivo. El ataque «quirúrgico» a un punto estratégico para Irán, tras anunciar un golpe fuerte para después de las elecciones y en medio de rumores de negociación, sería un mensaje de que la amenaza va en serio. El petróleo oscila dos dólares hacia arriba y hacia abajo sin una dirección clara.

En la prensa: La Tercera — «Petróleo sube tras ataque de EE.UU. a la isla iraní de Qeshm, en la víspera de las elecciones de mitad de mandato» · 3 nov

37:28 El «efecto manada» de las AFP lo crea la propia regulación — Pepe Arias. Frente a la acusación de que las siete AFP actuaron casi coludidas en sus posiciones en swaps de tasas, Arias explica la regla de rentabilidad mínima. Si un fondo queda, en 36 meses, dos puntos bajo el promedio, la AFP paga la diferencia con su encaje. Eso hace que todas inviertan igual, porque lo peligroso para la administradora es apartarse del promedio. Para él, la convergencia de carteras es efecto de la legislación y no prueba de colusión.

En la prensa: BioBío — «La ruta del descalabro: informes reconstruyen cómo las AFP apostaron en manada en swaps en EEUU» · 1 nov

38:35 «Devuélvanme la plata»: buen eslogan, mala ley — Pepe Arias. Para Arias el proyecto no fija una regla hacia el futuro: declara culpables a siete empresas identificadas y les impone pagar una suma por hechos pasados, sin juicio ni fallo. Lo distingue de la ley corta de isapres, que vino después de un fallo de la Corte Suprema, y recuerda que la Superintendencia recién abrió el 20 de octubre un proceso sancionatorio por deber de diligencia (art. 147 del DL 3.500). Plantea además problemas constitucionales: la prohibición de la retroactividad penal y, en lo civil, la protección de la propiedad y de los derechos adquiridos (art. 19 N°24). Su conclusión es que el Congreso puede fiscalizar y reformar, pero no legislar sobre lo que los jueces aún no han juzgado.

43:00 Un mecanismo de compensación mal diseñado — Pepe Arias. El proyecto compensa según la diferencia entre el saldo al 1 de enero y al 30 de septiembre. Arias muestra con un ejemplo que quien aportó más durante el período puede terminar con el mismo saldo pese a haber perdido, y no recibiría nada. Tampoco resuelve qué pasa con los ya jubilados ni cómo se devolvería el dinero, lo que abre la duda de un «quinto retiro encubierto».

45:47 Un hecho político que llena el vacío de respuestas — Libardo Buitrago. El conductor lee el proyecto ante todo como un hecho político. Cuando las respuestas tardan, la gente se pone creativa y las consignas prenden, con riesgo para la confianza en un pilar como el sistema de AFP. Anticipa que, si llega a ser ley, podría terminar en el Tribunal Constitucional.

48:16 El silencio de la Asociación de AFP le hace daño al sistema — Pepe Arias. Arias coincide en que la industria nunca se dio la tarea de educar sobre cómo funciona el sistema: «un excelente sistema que nadie conoce». Pide un esfuerzo comunicacional que explique qué se hizo bien y qué se hizo mal, porque a puro piedrazo «tarde o temprano van a quebrar la vitrina».

Cifras citadas

• Votación anticipada: 54 millones de electores habían votado al comenzar la jornada.
• Kalshi (al día de ayer): 93% de probabilidad de que los demócratas ganen la Cámara y 72% el Senado. También se citó un 73% para ambas cámaras, con unos US$100 millones apostados.
• Bolsa tras los midterms de 1954 (Eisenhower): +2% al día siguiente, +4% a la semana y +7,5% al mes.
• Bolsa tras los midterms de 2006 (Bush): +0,2% al día siguiente, +0,8% a la semana y +1,8% al mes.
• Midterms con presidente republicano: desde los años 60 el partido ganó solo una vez, en 2002.
• Encuesta Politico: cerca de 9% de los votantes de Trump en 2024 votaría demócrata.
• Gasto de campaña: US$11.600 a 11.900 millones en total. Elon Musk habría aportado unos US$600 millones a candidatos republicanos.
• Petróleo: en los titulares, Brent sobre US$106 y WTI en US$99. Al aire se dijo que partió en 94, escaló a 98 ayer y estaba en 96 (−0,3%).
• Cobre: 6,37, con una caída de 2,5%.
• Litio: plano en el día, −5% en la semana y −24% en 30 días.
• Bolsas de EE.UU.: S&P 500 +0,4% y Nasdaq +0,9%. El índice de la «vieja economía», mencionado como Standard & Poor's, −0,4%.
• Dólar en Chile: de $978 a $981.
• Pfizer: utilidad trimestral de 3.242 millones y mejora de su previsión anual. Bayer superó las previsiones del tercer trimestre.
• Votación del proyecto «Devuélvanme la plata»: 73 votos a favor, 53 en contra y 2 abstenciones.
• Fondo E: −4,9% en septiembre y −10% en nueve meses. También se citó −6,3% en términos reales.
• Rentabilidad mínima de las AFP: 36 meses, 2 puntos bajo el promedio; la diferencia se paga con el encaje.
• Proceso de la Superintendencia de Pensiones: sancionatorio, iniciado el 20 de octubre (art. 147 del DL 3.500).