Buenos Días Mercado

Temas del día

• Brasil, a dos semanas de la primera vuelta (4 de octubre). La ventaja de 12 a 15 puntos que Lula tenía hace medio año se evaporó: tres o cuatro encuestas serias dan empate técnico con Flávio Bolsonaro y ninguno pasaría el 50%, así que habrá segunda vuelta. El programa reclama que una elección decisiva para Chile pase casi inadvertida acá.
• La paradoja macroeconómica brasileña: desempleo cayendo, empleo récord, salarios reales al alza e inflación en mínimos de siete años, conviviendo con una tasa de referencia de 15% anual y un déficit fiscal cercano al 8% del PIB.
• Qué le conviene a Chile: el eventual eje Bolsonaro-Milei-Trump, la balanza comercial deficitaria con Brasil y la obligación de sostener el equilibrio Washington-Pekín sin pasarse de rosca.
• La debacle de la candidatura de Michelle Bachelet a la Secretaría General de la ONU, la soledad sudamericana de Brasil y México, y por qué —según el panel— la Cancillería acertó al no empujarla.
• Régimen PYME y formalización: el trabajo de las subsecretarías de Hacienda y Economía, el principio de simplicidad tributaria, la estructura del tejido empresarial chileno, el salto de 12,5% a 27% que castiga crecer y la desintegración del sistema integrado en 2014.

Análisis principales

09:57 Brasil llega empatado y Chile no lo está mirando — Pepe Arias. Lo primero que llama la atención es la ausencia del tema en la conversación chilena: Brasil es el país más grande de la región, está al lado, es cuarto o quinto socio comercial y hay excelentes relaciones comerciales y políticas. Hace seis o siete meses Lula aventajaba por 12 a 15 puntos y rozaba el 50%; esa distancia se evaporó y las encuestas recientes (Atlas, Intel y otras) muestran empate técnico. Como ninguno supera el 50%, habrá segunda vuelta, que se define rápido.

12:23 Buenas cifras con tasa de 15%: la realidad económica cruzada — Pepe Arias. Lo desconcertante es que Brasil no llega con malas cifras: desempleo en 5,2% y cayendo, récord de 103 millones de ocupados, salarios reales creciendo, pobreza a la baja e inflación en 4,2%, la más baja en siete años. Todo eso convive con una tasa de referencia de 15% anual —la más alta en dos décadas— que deja la tarjeta y el acceso al crédito fuera del alcance del ciudadano común, y con un déficit cercano al 8% del PIB. Los indicadores agregados no se traducen en la experiencia cotidiana de la gente.

14:27 Quién es Flávio Bolsonaro — Pepe Arias. No es un aparecido: es el senador más votado de la historia de Brasil por Río de Janeiro, continuador del proyecto de su padre —hoy preso, condenado a 27 años—, con agenda liberal de menos impuestos, reforma tributaria y privatizaciones, seguridad inspirada en Bukele, un pilar de apoyo evangélico muy potente y cercanía explícita con Milei.

16:21 El eje Brasil-Argentina-Estados Unidos y el cuidado que le toca a Chile — Pepe Arias. Si gana Bolsonaro, Brasil y Argentina retomarían una agenda de integración inédita entre dos países que históricamente estuvieron en las antípodas; de hecho, la cercanía histórica Chile-Brasil se explicaba justamente por hacerle contrapeso a Argentina. El punto económico: Chile tiene su eje comercial —no político— con China, su segundo socio es Estados Unidos, y la afinidad política con un bloque no puede costarle la relación comercial con el otro.

18:39 Washington debería sacar las manos — Pepe Arias. Entre el escándalo bancario en la Corte Suprema y un video generado con inteligencia artificial que intentan endosarle a Bolsonaro, Estados Unidos está interviniendo con poco tino; lo mejor que puede hacer es no meterse y dejar que suceda lo que suceda.

18:56 La balanza con Brasil está para el otro lado — Pepe Arias. Chile exporta a Brasil del orden de 4.600 a 4.800 millones de dólares —salmón y vino entre lo más importante— e importa cerca de 8.000 a 9.000 millones: la balanza bilateral es desigual y desfavorable.

20:35 La debacle de Bachelet en Naciones Unidas — Juan José Lavín. En los sondeos informales del Consejo de Seguridad pasó de seis apoyos a uno, y de cinco votos adversos a once en la tercera votación. Con once en contra hay necesariamente al menos un miembro permanente con derecho a veto. Las candidatas mejor posicionadas son la costarricense y la de Guyana, países de poca influencia comparados con Brasil y México, que la sostuvieron: ambos descubrieron a costa de Bachelet que están solos en Sudamérica.

22:56 No había razón para que el nuevo gobierno la respaldara — Willy Díaz. Pensar que esta administración iba a apoyarla es no entender la política chilena: no hay nada en común entre los planteamientos económicos y políticos de la expresidenta y los del gobierno actual, y embarcarse en una candidatura ya fracasada recién instalado habría sido un desastre político.

24:22 Palos porque bogas — Pepe Arias. El gobierno quedaba mal de cualquier forma: sin apoyo, por no darlo; con apoyo, por no hacer lo suficiente o por hacerlo sin convicción. Y estas carreras son carísimas —viajes, reuniones, gestión—, de modo que el costo del fracaso se le habría endosado igual.

40:06 Formalizar y escalar: lo que se está cocinando en Hacienda y Economía — Willy Díaz. El trabajo de las subsecretarías para facilitar la constitución y formalización puede mover la aguja en crecimiento. Chile tiene buen récord mundial en creación de empresas, pero la estructura tributaria empresarial no cumple el principio que enseñaba el profesor José Yáñez: un buen sistema tributario tiene que ser simple, tan simple que cualquier persona pueda hacer su declaración.

41:52 El SII, el servicio público más evolucionado — Willy Díaz. La digitalización del Servicio de Impuestos Internos, que arrancó con Javier Etcheberry, probablemente es de las mejores del mundo: no hay otro país donde el Estado le proponga al contribuyente su declaración para que solo la revise y corrija. En personas estamos muy avanzados; en empresas, el sistema sigue siendo complejo.

43:30 Complejidad tributaria y elusión — Willy Díaz. Mientras más engorroso el sistema, mayor la facilidad para eludir, que es legal —aprovechar las ventanas que abre la propia ley— a diferencia de evadir, que es delito. Con una ley de la renta llena de artículos bis y ter, ninguna empresa puede funcionar en la práctica sin contador.

44:04 El problema no es nacer empresa, es crecer — Willy Díaz. El 81% de las microempresas no declara trabajadores: son solo el dueño. El 95,5% de los RUT son micro o pequeñas, 3% medianas y 1,5% grandes. En veinte años los RUT de empresas grandes se duplicaron, las pequeñas crecieron 120% y las micro apenas 57%. Registrar una empresa hoy no es tan complejo; el tránsito de micro a pequeña y de pequeña a mediana sí lo es.

46:26 El salto tributario que castiga escalar — Willy Díaz. Las empresas del régimen PYME pagan 12,5% de primera categoría contra 27% de las grandes —que bajarán a 23% con la ley de reconstrucción aprobada—, así que crecer significa cambiar de régimen y multiplicar la carga. Ese umbral es justamente lo que hay que resolver si el objetivo es que las micro y pequeñas se conviertan en medianas.

47:29 La desintegración de 2014 — Willy Díaz. Hasta 2013 el sistema era integrado: el impuesto pagado por la empresa era crédito para el dueño a prorrata de su propiedad, de modo que no se pagaba dos veces el mismo impuesto. Se modificó en 2014 junto con el resto de las reformas, y ahí ubica el quiebre: el crecimiento bajó de un promedio de 4,5% a 5% entre los noventa y 2013 a un 2% con suerte, y el desempleo se duplicó.

49:51 O entiendes tu negocio o entiendes los impuestos — Pepe Arias. Para la empresa chica el sistema es tan complejo que prescindir del contador es imposible, y eso es plata y tiempo: el contador cobra, trabaja en cuatro o cinco partes y en abril hay que hacerle guardia. Todo lo que simplifique es bienvenido, con una condición: que no deje ventanas, porque el objetivo no es que la gente pague menos sino que pague lo que corresponde.

Cifras citadas

• Brasil, encuestas: Bolsonaro 47,2 y Lula 46,8 en una; al revés en otra; empate técnico en tres o cuatro sondeos. Hace seis o siete meses Lula aventajaba por 12 a 15 puntos.
• Brasil, macro: desempleo 5,2%; 103 millones de ocupados (récord); salarios reales +9,7% desde 2023 a fines de 2025; inflación 4,2%, la más baja en siete años; tasa de referencia 15% anual, la más alta en dos décadas; déficit fiscal ~8% del PIB; aprobación de Lula en torno a 44%.
• Brasil, político: primera vuelta el 4 de octubre, segunda vuelta unos 15 días después; Jair Bolsonaro condenado a 27 años; Flávio Bolsonaro, senador más votado de la historia con unos 4,5 millones de votos.
• Comercio Chile-Brasil: exportaciones 4.600-4.800 millones de dólares; importaciones 8.000-9.000 millones; Brasil, cuarto o quinto socio comercial.
• ONU: 15 miembros del Consejo de Seguridad (10 no permanentes y 5 permanentes); Bachelet pasó de 6 apoyos a 1 y de 5 votos adversos a 11.
• Empresas en Chile: 14 millones de RUT de microempresas según lo citado al aire, de los cuales unos 11 millones serían unipersonales; 81% de las micro sin trabajadores; 95,5% de los RUT micro o pequeñas, 3% medianas, 1,5% grandes; 55% de las grandes con más de 50 trabajadores; en 20 años las grandes duplicaron sus RUT, las pequeñas +120% y las micro +57%.
• Tributación: régimen PYME 12,5% de primera categoría contra 27% de las grandes, que bajan a 23%; crecimiento de 4,5%-5% entre los noventa y 2013 contra 2% actual.