Buenos Días Mercado

Temas del día

• Crisis política por las rebajas de condena a condenados por abuso sexual infantil, y la posible acusación constitucional o renuncia del ministro de Justicia, Fernando Rabat.
• Manejo comunicacional del gobierno del presidente Kast: la vocería, el ministro como fusible del presidente y la falta de liderazgo en la agenda.
• La Cámara aprueba la reforma al mercado de capitales (MK4), pero rechaza que las AFP participen en el ahorro para la vivienda.
• Cómo se financia el crédito hipotecario: depósitos bancarios, calce de plazos y bonos que compran las AFP.
• Riesgos del traspaso de los multifondos a los fondos generacionales y efecto del envejecimiento de la población sobre la demanda de acciones.
• Por qué la renta fija cambia de valor: valorización a mercado y relación inversa entre tasas y precios de los bonos.
• Un falso mensaje de Trump sobre la reapertura del estrecho de Ormuz y su relevancia para el Banco Central.
• El Banco Central mantiene la TPM en 4,5% y advierte mayores riesgos inflacionarios por la minería, el shock climático y los costos laborales.

Análisis principales

04:35 La acusación contra Rabat no tiene fundamento jurídico — Juan José Lavín. Lavín sostiene que una acusación constitucional exige que el ministro haya infringido gravemente la Constitución o las leyes, y que eso no ocurrió: Rabat aplicó una ley de 2003, modificada en 2022, igual que la Corte Suprema, que ratificó las mismas rebajas. A su juicio hubo un error político enorme, por falta de empatía con las víctimas y porque los beneficiados tienen alta probabilidad de reincidencia según Gendarmería. Aun así, la acusación sería política y no jurídica. Su apuesta es que el ministro termina saliendo.

En la prensa: BioBío — «Pederastas con riesgo de reincidencia: estos son 33 de los 56 beneficiados por Rabat y compañía» · 26 oct

En la prensa: La Tercera — «Diputados oficialistas “en reflexión” añaden cuota de suspenso a acusación constitucional contra Rabat» · 27 oct

08:09 El ministro es el fusible del presidente — Willy Díaz. Díaz sostiene que el gobierno no supo explicar algo que se entiende con facilidad: el problema es de la ley y de los tribunales, y hay una falencia del legislador, que no excluyó a estos condenados del beneficio. Agrega que un ministro leal debe renunciar antes de exponer al presidente, y que Kast está al debe en liderazgo y en fijar la agenda. Pone como ejemplos de voceros que sí marcaban la agenda a Francisco Javier Cuadra y a Francisco Vidal.

13:57 El primer error político fue dejar el gobierno sin vocería — Willy Díaz. Díaz plantea que lo que le falta al gobierno es explicar con la claridad con que lo hizo Lavín. Para él, el primer error político fue sacar a Mara Sedini sin reemplazarla de inmediato y dejar la vocería en manos del ministro del Interior. La llegada de Gonzalo Arena le parece buena, pero la crisis se le vino encima. Añade que el gobierno eligió el tema más sensible posible, los abusos sexuales a niños, para equivocarse.

17:11 La MK4 y el mercado de capitales como canal del ahorro hacia la inversión — Willy Díaz. Díaz explica que el mercado de capitales es la institucionalidad que administra dinero: fondos de inversión, AGF y otras compañías. Todos los que participan en él buscan rentabilizar el dinero. Como el ingreso solo se consume o se ahorra, el ahorro es lo que financia la inversión. La reforma destraba problemas que impedían que ese mercado funcionara con más fluidez.

21:18 Excluir a las AFP del financiamiento de la vivienda es un error gigantesco — Willy Díaz. Según Díaz, todo el dinero de la economía está depositado en los bancos. Sin embargo, los bancos no pueden financiar hipotecas a 20 o 30 años con cuentas corrientes que pueden girarse en cualquier momento. Por eso se endeudan en el mercado de capitales, y las AFP les compran esos bonos. Dejar fuera a las AFP corta un financista indirecto clave del crédito hipotecario. Díaz lo considera otro costo de la carga ideológica contra el sistema de pensiones.

En la prensa: Emol — «Cámara despacha al Senado reforma al mercado de capitales y deja a las AFP fuera del ahorro para la vivienda» · 27 oct

27:04 El traspaso a los fondos generacionales puede desestabilizar el mercado — Willy Díaz. Díaz advierte que reordenar las inversiones de las AFP por grupo de edad, en lugar de por perfil de riesgo y retorno, podría obligarlas a liquidar posiciones. Eso traería inestabilidad en acciones y bonos. A esto se suma la inversión de la pirámide demográfica: habrá menos jóvenes dispuestos a asumir riesgo y más personas cerca de jubilar, y por lo tanto menor demanda por acciones.

28:58 Las AFP no financian a las empresas cuando compran acciones — Willy Díaz. Díaz afirma que la compraventa de acciones ocurre en el mercado secundario y que ningún peso de esas transacciones llega a la empresa: es solo un traspaso entre dueños. Por eso, el aporte natural de las AFP al financiamiento está en los bonos de largo plazo.

29:48 Por qué la renta fija cambia de precio — Willy Díaz. Díaz explica que un bono se llama de renta fija porque sus pagos son fijos, no porque su valor contable se mantenga. Los bonos se registran a valor de mercado y ese valor cambia todos los días según la tasa de interés: cuando la tasa sube, el precio del bono baja, y viceversa.

44:06 Un falso fin del bloqueo de Ormuz habría golpeado la decisión del Central — Juan José Lavín. Lavín relata que, poco antes de la decisión de tasa, circuló un falso mensaje de Trump que anunciaba un acuerdo con Irán y la reapertura de Ormuz. De haber sido cierto, habría implicado una caída brutal del petróleo, un factor inflacionario gigantesco para el Banco Central. El mensaje no tuvo ningún efecto en el mercado porque era falso.

46:17 La TPM es una señal que se mueve como el timón de un transatlántico — Willy Díaz. Díaz explica que la TPM es la referencia con que el Banco Central le indica al mercado qué espera para los próximos 4 a 6 meses, que es lo que tardan las tasas de mercado en ajustarse. Por eso el Central actúa con prudencia y de forma gradual. Recuerda que los 11 meses en 4,5% no son récord: entre 2012 y 2013 la tasa estuvo 22 meses en 5%.

En la prensa: BioBío — «Banco Central mantiene tasa de interés en 4,5% y advierte mayores riesgos para la inflación» · 27 oct

49:17 Riesgos inflacionarios: minería, clima y costos laborales — Willy Díaz. Díaz recuerda que el responsable de la inflación es el Banco Central; el gobierno solo ayuda o perjudica con el gasto fiscal. El Central advierte tres fuentes de presión: los problemas de oferta en la minería, el shock climático y los costos laborales. En este último punto cuentan la ley de 40 horas, que en la práctica es un alza de salario, y un salario mínimo fuera de parámetros de mercado; ambos terminarán traspasándose a precios. La inflación está en 4,1% y podría cerrar el año en 4,5%, lejos de la meta de 3%. El daño minero se extiende a toda la cadena de proveedores: hay 2,3 trabajadores en la cadena de valor por cada trabajador minero.

En la prensa: Diario Financiero — «El Banco Central mantiene la tasa de interés, pero sube el tono de las alertas por el alza de la inflación» · 27 oct

Cifras citadas

• TPM en 4,5% desde diciembre de 2025, unos 11 meses. El periodo más largo sin cambios desde 1996 fue de 22 meses en 5%, entre enero de 2012 y octubre de 2013.
• Inflación actual de 4,1%, con presiones para cerrar 2026 en torno a 4,5%. La meta es un rango de 2% a 4%, centrado en 3%.
• Saldos en cuentas corrientes: US$72 mil millones, según la CMF.
• Pasivos de los bancos en el tramo comentado: US$210 a 220 mil millones.
• Créditos para la vivienda en los activos bancarios: unos US$100 mil millones.
• Inversión de las AFP en bonos para la vivienda: US$47 millones (cifra tal como se dijo al aire).
• Fondos administrados por las AFP: unos US$250 mil millones, casi un PIB.
• Pasivos del sistema bancario equivalentes al PIB.
• Cadena de valor minera: 2,3 trabajadores por cada trabajador minero.
• Rebajas de condena de hasta 36 meses para los beneficiados.
• Dólar: apertura unos $10 bajo el máximo del día anterior (~$990), según MBI. Las cifras exactas llegan confusas en la transcripción.