Buenas Tardes Mercado

Temas del día

• Semana cargada de datos. Hoy a las 18:00 decide el Banco Central de Chile. Mañana a las 15:00 decide la Fed, con la tercera conferencia de Kevin Warsh. Además es la semana con más resultados del S&P 500: Visa, Microsoft, Alphabet, Amazon e Intel.
• El cobre sube a US$6,61–6,63, el petróleo cae bajo los US$100 y el dólar en Chile retrocede a ~$984 tras rozar los $997.
• La confianza del consumidor en EE.UU. alcanza su mejor dato desde junio. El panel discute qué significa para la Fed.
• AFP: el costo de la venta forzada de bonos en el peor momento y las duraciones exigidas a los fondos generacionales.
• Efecto Lula: desplome de la bolsa y del real en Brasil, y su impacto en empresas chilenas y en las AFP.
• Flávio Bolsonaro rumbo a EE.UU. y la politización judicial en Brasil.
• Elecciones de medio término en EE.UU.: Polymarket, contrapesos institucionales e historia bursátil.

Análisis principales

04:29 Las utilidades sostienen a las acciones — Manuel Bengolea. Se espera que las utilidades del S&P 500 crezcan 30% este año y 25% el próximo, después de ~15% el año pasado. El motor es la inteligencia artificial. Microsoft, Alphabet y Amazon publican esta semana, y el mercado mirará si ventas y resultados confirman esos guarismos, porque eso es lo que sostiene el precio de las acciones.

En la prensa: Reuters — «Wall St Week Ahead Earnings flood, Fed meeting will test rickety AI market rally» · 25 oct

05:56 Suben las tasas y suben las acciones — Manuel Bengolea. Lo típico es que el alza de tasas golpee a las acciones si las utilidades se mantienen. El ciclo de utilidades de la IA ha hecho que, por ahora, la tasa de descuento parezca irrelevante al valorizar. En 2026 las acciones han rendido bien y los bonos han tenido un rendimiento claramente negativo.

09:04 El Tesoro a 10 años como tasa rectora — Manuel Bengolea. La tasa del Tesoro a 10 años llegó a 5,3% y hoy está en ~4,99%. Cuando baja, suben más rápido los activos de riesgo cuya promesa de flujos es más lejana, y eso es lo que se ve hoy en el Nasdaq.

10:18 Confianza del consumidor: manda el empleo — Manuel Bengolea. El consumidor estadounidense enfrentó alzas de tasas, un petróleo de US$65 a US$100 y un crack spread que encareció gasolina y diésel. Aun así, su confianza está alta. Las razones son un desempleo de 4,3% y el efecto de la IA en inversión y productividad. Como principio macro, el ingreso decide si se consume y la tasa solo adelanta o posterga esa decisión.

13:53 La Fed no sube ahora, pero avisa — Manuel Bengolea. Hay pleno empleo, confianza alta, petróleo caro y cinco años de inflación fuera de meta. Aun así, la Fed no subiría mañana para no comprarse un problema con Trump antes del midterm. Bengolea anticipa que Warsh dirá que no lo considera necesario «pero siempre estamos evaluando», lo que lee como un alza segura en la próxima reunión.

15:51 AFP: la venta forzada de bonos fue un error, y también los fondos generacionales — Manuel Bengolea. La autoridad obligó a las AFP a vender bonos justo cuando sus precios estaban más bajos. Ahora la tasa bajó y el fondo E sube 2,36% en octubre. Bengolea agrega un cargo a la clase política. Los fondos generacionales fijan duraciones de renta fija de 14,5–18,4 años (etapa 6), 11–13 (etapa 7) y 8,7–10 (etapa 8), y él califica de «abyecto disparate» exigir más de 9 años. Por eso las AFP venían alargando duración, y mientras más largo el plazo, más caen los fondos cuando suben las tasas. Critica además que el sistema quite la elección al afiliado.

23:20 Efecto Lula: se deshizo la apuesta por Bolsonaro — Pepe Arias. El Ibovespa cayó ~8% el lunes, con riesgo de activar el freno por caída de 10%, y hoy se modera a ~6%. El real se depreció 6–7%. Arias no lo lee como un retroceso de años: la bolsa devolvió lo que había subido (8–9%) apostando a que ganaba Flávio Bolsonaro.

24:51 Chile paga por el peso de Brasil en los índices — Pepe Arias. Retoma lo que explicó Manuel el día anterior. Brasil pesa ~60% de los índices latinoamericanos y Chile no más del 6%, así que Brasil mueve las decisiones de compra y venta y Chile absorbe las consecuencias.

25:29 El tipo de cambio sí toca los fundamentos — Pepe Arias. Una empresa chilena con ventas en reales pierde valor en pesos o dólares cuando el real se deprecia, aunque su negocio no cambie. Latam cayó 5,8% (~US$880 millones) y Enel Américas 8,6% (~US$770 millones). Enel obtiene 61% de sus ingresos y ~50% de su EBITDA en Brasil, Latam 46% de sus ingresos, y Andina 42% de sus ingresos y 30% del EBITDA. Cencosud está mucho menos expuesta. En total, las empresas chilenas perdieron entre US$1.800 y US$2.000 millones de capitalización.

En la prensa: La Tercera — «Cinco firmas chilenas pierden US$ 1.750 millones en valor bursátil por victoria de Lula, pero es una fracción de lo que se destruyó en Brasil» · 27 oct

29:54 AFP: exposición acotada a Brasil — Pepe Arias. Las AFP tienen ~56% de la cartera (~US$130 mil millones) en el extranjero, casi todo en ETF y vehículos amplios, sin apuestas directas en acciones brasileñas. La exposición a Latinoamérica no supera el 5%.

49:32 Midterm y bolsa: lo que dice la historia. Entre 1874 y 2022, con un presidente republicano y Congreso opositor, los índices rindieron 10,8% en los 12 meses siguientes. Con gobierno republicano unificado, el rendimiento fue −1%. Polymarket da a los demócratas 66% de probabilidad de ganar el Senado y proyecta 52‑48.

52:51 Sin Senado, Trump pierde margen de maniobra — Pepe Arias. El Senado ratifica las nominaciones, por ejemplo a la Corte Suprema. Los aranceles cambiados de un día para otro podrían exigir ley, y una ofensiva contra Irán quedaría expuesta a que el Congreso la cuestione. Un Congreso opositor recorta la capacidad del presidente de manejar las variables.

Cifras citadas

• Cobre: US$6,61 (inicio), US$6,63 (+~2%) a las 14:40. WTI: US$100,06, luego US$99,98 (−1,87%). Litio: 99.350 yuanes/t (+~1%).
• Dólar en Chile: $983,50–$984, tras rozar ~$997.
• Nasdaq +1,2/1,3%, S&P 500 +0,5/0,6%, Dow Jones −0,1% (Boeing a la baja).
• Tesoro EE.UU. 10 años: 4,997% / 4,993%, desde un máximo de 5,3%.
• Utilidades S&P 500: +15% el año pasado; se esperan +30% en 2026 y +25% en 2027.
• Confianza del consumidor (Conference Board), octubre: 91,7 desde 84,2, el mejor dato desde junio. Desempleo EE.UU.: 4,3%.
• AFP: fondo E +2,36% en octubre. Duraciones de los fondos generacionales: etapa 6, 14,5–18,4 años; etapa 7, 11–13; etapa 8, 8,7–10.
• Brasil: Ibovespa −8% el lunes, ~−6% hoy. Real −6/7%.
• Latam −5,8% (~US$880 millones); Enel Américas −8,6% (~US$770 millones); CMPC, Andina, Cencosud, Sonda y Copec entre −1% y −3%. Pérdida total de US$1.800–2.000 millones.
• Dependencia de Brasil: Enel Américas 61% de ingresos y ~50% del EBITDA; Latam 46% de ingresos; Andina 42% de ingresos y 30% del EBITDA; Cencosud 8% de ingresos y 5% del EBITDA.
• Peso en índices: Brasil ~60% de los índices LatAm y Chile ≤6%. ETF ILF: Brasil 54%, México 27%, Chile ~7%, Perú ~7%.
• AFP: 56% de la cartera (~US$130 mil millones) en el exterior; Latinoamérica ≤5%. Exposición directa a CMPC de 0,3–0,8% y a Andina de 0,1–0,3%.
• Polymarket: 75% para Bolsonaro antes del balotaje (falló); 66% de que los demócratas ganen el Senado (52‑48).
• Bolsa 12 meses después del midterm (1874–2022): +10,8% con presidente republicano y Congreso opositor; −1% con gobierno republicano unificado.