Buenos Días Mercado

Temas del día

• El desempleo llegó a 9,6% en el trimestre móvil. Sube 0,1 punto frente al 9,5% previo y más de un punto en doce meses.
• Las bencinas suben unos $40 por litro y el diésel $95. La parafina sube $281,8 por litro.
• El presidente Kast presentó su primer proyecto de Ley de Presupuestos 2027. El gasto crece 1,5% con un crecimiento económico supuesto de 3%.
• El Imacec de agosto cayó 1% en doce meses. La minería cayó 17,4% y el resto de los sectores creció.
• Tras el Imacec el dólar pasó de $977 a $981 en la apertura y siguió hacia $983.
• David Bravo habla de una crisis estructural de empleo que ya dura 78 meses, concentrada en las micro y pequeñas empresas.

Análisis principales

04:34 El Imacec mira hacia atrás y lo que pesa son las expectativas — Willy Díaz. El Imacec es un dato registral de hace dos meses. La economía se mueve por las expectativas de lo que viene, así que lo relevante del dato es cuánto se aleja de lo esperado.

05:29 El empleo en los primeros seis meses de cada gobierno — Willy Díaz. Este es el peor inicio de gobierno en empleo: se perdieron 193.000 puestos. Piñera I creó 134.000 recibiendo una economía que caía 1,1%, y Boric creó 118.000 heredando un crecimiento de 11%. El crecimiento heredado no explica el empleo inicial: la correlación aparente no se sostiene.

07:32 Los subsidios a la contratación no atacan el problema — Willy Díaz. Viene un debate keynesiano contra monetarista. Mientras más gasta el Estado, menos recursos quedan al sector privado. Las empresas no contratan porque no venden, no por falta de caja. Un subsidio temporal no compensa el pasivo indemnizatorio que queda cuando se acaba.

08:55 Un presupuesto que crece la mitad que la economía — Willy Díaz. Con un crecimiento de 3%, la recaudación sube con inercia. Un gasto que crece 1,5% podría dejar holguras para endeudarse menos o prepagar deuda. Sería el primer presupuesto con un gasto que crece por debajo del crecimiento estimado de la economía.

En la prensa: Diario Financiero — «Presupuesto 2027 subirá 1,5%: Kast asegura que no se tocarán beneficios y que se revisará “cada peso” del gasto social» · 30 sep

12:07 El gasto fiscal es una decisión política — Willy Díaz. Con Tomás Flores sostenían que «bajar el gasto» significa que no crezca más que la economía. En los modelos macroeconómicos el gasto fiscal es la única variable exógena (la G con barra): no responde a tasas ni al producto, responde a criterios políticos.

14:10 Cómo se negocia la Ley de Presupuestos en el Congreso — Willy Díaz. Le tocó negociar partidas en el Congreso. Ahí no se discute el impacto macroeconómico: los parlamentarios cambian votos por puentes, caminos y obras para su distrito. Advierte que eso no cambia aunque haya un buen ministro de Hacienda.

16:25 La crisis de empleo según David Bravo — Juan José Lavín. Los ejes del presupuesto suman US$9.700 millones (+8,1%) y salud, educación y pensiones concentran cerca del 60% del gasto. Bravo cuenta 78 meses de emergencia laboral: faltan 440.000 empleos para volver a la tasa de ocupación prepandemia, 412.000 de ellos en micro y pequeñas empresas. Chile aparece como una anomalía internacional.

En la prensa: Emol — «David Bravo y crisis laboral en Chile: "Es una anomalía internacional"» · 30 sep

19:40 La tasa de desempleo engaña sin los niveles — Willy Díaz. Hoy hay 9,2 millones de ocupados contra 8,12 millones en la pandemia. La tasa puede bajar aunque aumenten las personas sin trabajo, si la fuerza de trabajo crece más. La encuesta del INE cuenta como ocupado a quien trabajó una hora la semana anterior. Según los registros de cotizaciones, solo unos 5 de esos 9 millones cotizan todos los meses.

23:35 ¿Debe el Estado solucionar o crear condiciones? — Pepe Arias. El debate del presupuesto enfrenta a quienes quieren que el Estado resuelva los problemas con quienes creen que debe crear condiciones para que los privados los resuelvan. La plata sale de impuestos, y hoy somos más pobres por dos shocks externos: el petróleo y el dólar. Un presupuesto acotado es una señal de responsabilidad. La clave está en reasignar entre ministerios y glosas, donde todavía hay mucha grasa.

26:58 El crecimiento del gasto en los últimos 20 años — Juan José Lavín. El gasto creció 16% en 2009 y saltó en 2020-2021. Después creció 2,7% en 2023, 5,9% en 2024, 3,5% en 2025 y 2,2% en 2026, y ahora 1,5%. Crecer menos que la economía permite acotar la deuda, el déficit y el riesgo país. La seguridad es la partida que más crece: US$7.200 millones, +9,1%.

40:31 El Imacec de agosto corregido por días hábiles — Willy Díaz. El Imacec cayó 1% y 0,7% en la serie desestacionalizada. Agosto de 2026 tuvo un día hábil más que agosto de 2025, así que la caída comparable supera el 1%.

41:10 La minería cae aun contra una base baja. En agosto de 2025 El Teniente estaba detenido. Aun así la minería cayó 17% y está en niveles de 2011, justo con el cobre en máximos. El rechazo de los supervisores de Escondida a la oferta de BHP es otra mala noticia. (Sin atribución segura.)

En la prensa: Diario Financiero — «Sindicato de supervisores de Escondida rechaza última oferta y empresa pediría mediación» · 30 sep

43:52 La caída minera es demasiado brusca para explicarla por los yacimientos — Willy Díaz. Los yacimientos no se agotan de un día para otro. Que la ley real del mineral salga más baja que la proyectada pasa en un yacimiento, pero es raro que le pase a toda la industria a la vez. Además, el precio del cobre no responde a la producción chilena. Lo empuja la acumulación de inventarios en Comex ante la amenaza de aranceles de Trump al cobre refinado, que quita oferta a la Bolsa de Metales de Londres.

46:42 El Imacec mide cantidades, no precio por cantidad. La producción de cobre cayó 13% (de 425 mil a 369 mil toneladas) mientras el precio subió de US$4,38 a US$6,51. En valor la minería sale positiva, pero el Imacec solo mide volumen. (Sin atribución segura.)

48:00 La parafina golpea a los más vulnerables — Juan José Lavín. Desde fines de julio las bencinas acumulan un alza de $142 por litro y el diésel más de $300. La parafina sube $281,8 por litro cuando en el sur todavía hace frío, y pega en los hogares más vulnerables y en la adhesión al gobierno.

En la prensa: T13 — «ENAP anuncia fuerte alza de casi 40 pesos por litro en el valor de las bencinas» · 30 sep

Cifras citadas

• Desempleo: 9,6% (previo 9,5%).
• Bencinas: +$39,4 por litro; diésel: +$95 por litro; parafina: +$281,8 por litro.
• Alza acumulada desde fines de julio: bencinas $142 por litro, diésel más de $300 por litro.
• Presupuesto 2027: gasto +1,5% con un crecimiento supuesto de 3%.
• Crecimiento, trabajo y reconstrucción: US$9.700 millones (+8,1%). Seguridad: US$7.200 millones (+9,1%).
• Empleo en los primeros seis meses de gobierno: −193.000 (actual), +134.000 (Piñera I), +118.000 (Boric).
• Ocupados: 9,2 millones hoy, 8,12 millones en pandemia; unos 5 millones cotizan todos los meses.
• David Bravo: faltan 440.000 empleos, 412.000 en micro y pequeñas empresas. Desempleo femenino 10,3%, informalidad 26,3% (28,3% en mujeres).
• Imacec de agosto: −1% anual, −0,7% desestacionalizado. Minería: −17,4%.
• Producción de cobre: 425 mil toneladas (agosto 2025) → 369 mil toneladas (agosto 2026), −13%. Precio: US$4,38 → US$6,51 la libra.
• Dólar: cierre previo $973, apertura $977, después del Imacec $981-983.