Buenas Tardes Mercado

Temas del día

• Elecciones de medio término en EE.UU.: los demócratas se quedan con ambas cámaras y con gobernaciones. El panel lo lee como un castigo económico a Trump.
• Petróleo y refinación: el crudo cae fuerte tras el resultado. Se discute cuánto más puede bajar y por qué el costo de refinar tardará en normalizarse.
• Reacción de mercados: suben las bolsas, cae el sector energía y lidera el consumo discrecional. El dólar baja en Chile.
• Fed, aranceles y política exterior: qué margen le queda a Trump sin el Congreso.
• Informalidad laboral en Chile: 2,45 millones de informales. Se revisa qué hay detrás de la cifra, quiénes son y por qué la solución es política.

Análisis principales

03:03 Es la economía: precios por sobre salarios — Manuel Bengolea. A partir del it's the economy, stupid de James Carville, Bengolea explica la derrota republicana por el bolsillo. Las cifras macro se veían bien (desempleo bajo, bolsa al alza), pero tres cuartos de los votantes calificaban mal la economía. Hay una economía dual o en forma de K: lo ligado a la inteligencia artificial crece y la economía tradicional sufre con tasas altas. Durante los primeros 18 meses de Trump los salarios crecieron más que los precios. El ataque a Irán llevó el petróleo de 65 a más de 90 dólares y los precios pasaron a crecer más rápido que los salarios. Es un voto de castigo y no un respaldo masivo a los demócratas: si los salarios reales se recuperan, 2028 puede ser distinto.

En la prensa: BioBío — «Trump pierde poder político en EEUU con una derrota republicana que limitará su capacidad de gobernar» · 4 nov

08:05 Congreso en contra: decretos, veto y bolsa — Manuel Bengolea. Lo mismo les pasó a Bush en 2006 y a Obama en 2014. Se acaban las grandes reformas y se gobierna por decreto y veto. Lo que preocupa al inversionista es un giro en política exterior, donde el Ejecutivo no necesita al Congreso. Según sus datos desde 1954, cuando un presidente republicano enfrentó ambas cámaras en contra, el S&P 500 rindió en promedio 15,5% al año siguiente, incluido el crash de 1987.

12:24 El petróleo puede caer como una piedra — Manuel Bengolea. Cita a analistas estadounidenses y europeos que anticipan una caída fuerte del crudo. Sería muy positivo para la inversión mundial, incluida la de los chilenos vía AFP.

14:56 El mercado ya castiga la discrecionalidad de Trump — Pepe Arias. El crudo ya cae 8%, a unos 88 dólares, porque el mercado percibe que Trump no podrá seguir manejando la política exterior a su arbitrio. Advierte que los demócratas se equivocan al prometer el fin de la guerra: EE.UU. no ha declarado la guerra a Irán, es una operación militar que no pasa por el Congreso. Aun así, Trump perdió el control de ambas cámaras y tendrá que negociar. Arias ve con buenos ojos esos contrapesos, y dice que los mercados premian la menor incertidumbre.

En la prensa: Diario Financiero — «Petróleo se desploma más de 8% y pierde los US$ 100 tras derrota electoral de Trump» · 4 nov

17:54 En EE.UU. el voto es coyuntural, no ideológico — Pepe Arias. En Latinoamérica la adhesión política se hereda en la familia. En EE.UU. se vota según lo que está pasando. La cuenta que le pasaron a Trump tiene que ver con la gasolina, la inflación de los aranceles y su carácter, más que con un giro ideológico.

21:29 El doble castigo del crudo y la refinación — Manuel Bengolea. Refinar un barril pasó de 4–5 dólares a cerca de 25, por los ataques de drones ucranianos a refinerías rusas, los de Irán en el Golfo y cierres en Europa. El cierre de Ormuz golpea al crudo (WTI y Brent) y puede revertirse rápido. En cambio, reparar refinerías bombardeadas toma de dos a cinco años, así que el costo de refinar bajará solo con el tiempo, y con un acuerdo de paz sostenible.

24:17 Trump sin margen sobre la Fed. En el FOMC votan 12 y Trump, con suerte, influye sobre 4. El dato de inflación del próximo miércoles será clave para la decisión de diciembre. El nuevo presidente de la Fed, aunque nombrado por Trump, se ha regido por criterios técnicos.

25:19 El dividendo de la paz. Un panelista que no se puede identificar celebra el resultado porque traería un dividendo de la paz. Se terminaría el estilo de cowboy: el Liberation Day, el ataque a Irán junto con Israel y los insultos a aliados europeos y a la OTAN.

27:59 Aranceles: la cuenta la pagan los estadounidenses. Chile tiene un TLC con EE.UU. y aun así terminó con aranceles. El arancel encarece el producto dentro de EE.UU., y eso es parte de la cuenta que le cobraron a Trump. El tercer factor, tasas, deuda y déficit, se describe como heredado.

34:12 El peso se aprecia con la baja del crudo. Chile exporta cobre y litio, con precios estables, e importa petróleo. Por eso la caída del crudo puede bajar significativamente el dólar. Se añade el contraste con los exportadores de petróleo, cuya moneda se deprecia cuando el crudo cae.

35:52 Lo que dicen los sectores bursátiles — Manuel Bengolea. Energía cae 5,6% y el consumo discrecional lidera las alzas. El mercado anticipa mejores salarios reales y un IPC más bajo, lo que le ahorraría al banco central subir la tasa en diciembre. La tecnología sube apenas 0,4% por temor a que un futuro presidente demócrata frene a las grandes tecnológicas. Aun así, cree que la inteligencia artificial es imparable.

38:55 La informalidad sube porque desaparece el empleo formal — Pepe Arias. Según el INE, entre julio y septiembre hubo 2,45 millones de informales, el 26% de los ocupados. Pero la tasa sube porque hay menos trabajadores con contrato, no porque haya más informales. En 12 meses los informales bajaron en 6.900 y el empleo total cayó en 103.000: se perdieron unos 96.000 empleos formales. El informal típico no es el vendedor ambulante. Es un trabajador por cuenta propia sin iniciación de actividades, o un asalariado privado al que no le cotizan; esos dos grupos suman el 85%. Sin un diagnóstico compartido se cae en un error tipo 3: resolver el problema equivocado.

En la prensa: Diario Financiero — «Son más de 2,4 millones de trabajadores: la tasa de ocupación informal sube en el país» · 3 nov

40:39 Tres alzas de costo laboral a la vez — Pepe Arias. Se juntaron la jornada de 40 horas, el alza del salario mínimo y la cotización adicional del empleador por la reforma previsional. Golpean sobre todo a los jóvenes: 34% de informalidad entre 15 y 24 años, porque su productividad aún no cubre el costo de contratarlos. También a los mayores de 65: el 56% de los que trabajan son informales, con una PGU de 231 mil pesos.

42:15 El Estado no predica con el ejemplo — Pepe Arias. Hay 133 mil asalariados públicos informales, con alza de 2,8%. Trabajan a boleta, con horario y jefe, mientras el Estado le exige formalidad al almacenero.

46:04 El diagnóstico existe; falta voluntad política — Manuel Bengolea. Contratar es proporcionalmente más caro que hace 4–5 años por las 40 horas, la Ley Karin, la reforma de pensiones y el salario mínimo. Lo reconocen el Banco Central y Andrés Velasco. Incluso el expresidente Boric admitió que la cotización del empleador la termina pagando el trabajador. El problema son los políticos populistas que no van más allá del eslogan y el atajo heurístico.

49:15 Nadie se inmola por revertir las 40 horas — Pepe Arias. Propone destrabar lo existente, facilitar la contratación de jóvenes, subsidiar transitoriamente y ordenar el sector público. Pero duda que algún político pague el costo de revertir las 40 horas: o se actúa con criterio técnico o el problema no se resuelve.

Cifras citadas

• Petróleo: 65 US$ antes del conflicto; 93–95 US$ en el peak reciente; 88,35 US$ (−8%) y luego 87,50 US$ durante el programa.
• Costo de refinación: de 4–5 US$ a cerca de 25 US$ por barril.
• Senado de EE.UU.: las casas de apuestas esperaban 52–48 o 53–47; el resultado fue más amplio. La cifra transcrita (56–46) no suma 100.
• Wall Street Journal: tres cuartos de los votantes califican la economía como no muy buena o pobre.
• S&P 500: +15,5% promedio el año siguiente a elecciones con presidente republicano y ambas cámaras en contra, desde 1954.
• FOMC: 12 votantes; Trump influiría en unos 4.
• Bolsas el 4-nov: Dow Jones +2,9%, S&P 500 +1,8%, Nasdaq +1,4%; energía −5,6%; tecnología +0,4%.
• Chile: cobre 6,41 (+0,6%); litio 92,88 (−1%); dólar entre 964 y 965 pesos.
• Informalidad (INE, jul–sep): 2,45 millones (26%); en abr–jun era 27% (2,54 millones).
• Empleo en 12 meses: informales −6.900; total −103.000; formales perdidos ~96.000.
• Desempleo: 9,8%, el más alto desde 2021 (+1,3 pp); sobre 10% en la RM; un millón de personas buscan trabajo.
• Costos laborales: salario mínimo de 529 a 553 mil pesos (+4,6%); cotización del empleador +0,8%.
• Informalidad por grupo: 34% entre 15–24 años; 56% de los mayores de 65 que trabajan; mujeres 28% y hombres 25%; servicios personales 49%; trabajadoras de casa particular 65%.
• Otros datos: asalariados públicos informales 133 mil (+2,8%); 6 de cada 10 trabajadores por cuenta propia son informales; casi 900 mil asalariados privados sin cotizaciones; 11% de los ocupados son informales dentro de empresas formales.
• PGU: 231 mil pesos.
• Comparación regional: Perú ~70% de informalidad; Argentina 60 y tanto %.