Teoría

Sustitución de fuentes de abastecimiento

Visto en 13 apariciones de los programas.

Qué es

La sustitución de fuentes de abastecimiento es la capacidad de un comprador de reemplazar el origen de un insumo sin cambiar el insumo mismo. No es sustituir petróleo por gas: es seguir comprando el mismo barril, pero a otro vendedor, por otra ruta, en otro mercado o en otro momento. Esa distinción —el bien se define no solo por lo que es, sino por dónde viene— la formalizó Armington (1969), y desde entonces la "elasticidad de Armington" es el parámetro estándar con que los modelos de comercio miden qué tan fácil un país cambia de proveedor cuando uno se encarece.

El punto clave es que esa elasticidad no es un número fijo: crece con el tiempo. En el instante del shock, el comprador está atado a sus contratos, sus barcos ya navegando y su infraestructura existente; a las semanas puede renegociar, desviar cargamentos, activar un oleoducto alternativo. Es el principio de Le Chatelier aplicado a la economía que expuso Samuelson (1947): cuanto más restricciones se relajan, más elástica se vuelve la respuesta. Marshall (1890) ya había ordenado la intuición en sus reglas de la demanda derivada —la demanda por un insumo es tanto más elástica cuanto más fácil sea sustituirlo—, y Hicks (1932) le dio el instrumento formal, la elasticidad de sustitución.

En petróleo esto tiene consecuencias medibles y algo brutales. La elasticidad-precio de corto plazo de la demanda de crudo es diminuta —las estimaciones serias la ubican bien por debajo de 0,1 en valor absoluto (Hamilton, 2009)—, y por eso una interrupción pequeña de oferta produce un salto de precio desproporcionado. Pero esa misma rigidez es transitoria. Kilian (2009) mostró que ni siquiera todos los shocks del crudo son iguales: importa si el impulso viene de la oferta física, de la demanda agregada o de la demanda precautoria de inventarios, y solo el primero es genuinamente un problema de abastecimiento.

Ahí entra la primera línea de sustitución, que es temporal antes que geográfica: los inventarios. La teoría del precio del almacenamiento (Working, 1949) explica que las existencias no son grasa ociosa sino un activo que rinde un servicio —poder no comprar hoy—, y ese servicio vale justamente cuando el mercado se estresa. Después vienen la sustitución espacial (comprar spot, comprarle al vecino) y la sustitución de ruta, que es la menos obvia: un cuello de botella marítimo se esquiva por tierra si existe el ducto. Que Arabia Saudita pueda sacar crudo por oleoductos hacia el Mar Rojo, o Emiratos hacia Fujairah, significa que la fracción del suministro mundial verdaderamente rehén de un estrecho es menor que la fracción que lo cruza en tiempos normales.

De ahí se sigue el resultado agregado que documentaron Blanchard y Galí (2010): los shocks petroleros de los años 2000 golpearon a la macroeconomía mucho menos que los de los setenta. Parte de la explicación es menor intensidad energética y mejores anclajes de política monetaria, pero parte es exactamente esto: cadenas de abastecimiento que aprendieron a tener alternativas listas.

Cómo lo explicó el programa

En Buenas Tardes Mercado del 4 de agosto de 2026, el tema fue por qué cada shock del petróleo pega menos que el anterior. Desde febrero se habían sucedido tres o cuatro rondas de escalada y distensión, y cada salto de precio tuvo menor dispersión que el anterior. Manuel Bengolea lo resumió así: "cada vez la varianza, para decirlo en términos matemáticos, ha sido menor".

La razón, según el programa, no está en la oferta sino en la demanda que se reacomoda: usa reservas, compra en el mercado spot, le compra al vecino, y Arabia Saudita saca crudo por oleoductos. El dato que suele citarse —que por Ormuz pasa el 20% del petróleo mundial— era el 20% del 26 de febrero, no el de hoy: el propio mercado fue erosionando esa dependencia contrato a contrato. En términos estadísticos, dijeron, se parece a un proceso autorregresivo que corrige sus propios errores. Y la moraleja operativa fue directa: nadie que gestione abastecimiento puede quedarse esperando a que se arregle la guerra.

Es una lectura correcta y poco intuitiva: la estadística de la volatilidad decreciente no describe la geopolítica, describe la elasticidad de sustitución subiendo mientras la crisis dura.

Relación con otros conceptos

Se apoya directamente en la elasticidad-precio de la demanda y en la distinción entre corto y largo plazo, y es el mecanismo microeconómico que hay detrás de la reversión a la media de los precios de materias primas. Se conecta con la ley de un solo precio y el arbitraje espacial (el diferencial entre orígenes se cierra hasta el costo de transporte), con la teoría del almacenamiento y el costo de conveniencia (los inventarios como sustitución en el tiempo), con la prima de riesgo geopolítica incorporada al precio, y con la desviación de comercio de la teoría de integración: cuando un origen se encarece, el flujo se redirige, no desaparece. En el plano empresarial, es el fundamento del abastecimiento dual y de la resiliencia de cadenas de suministro.

Fuentes y lecturas

Armington, P. (1969), "A Theory of Demand for Products Distinguished by Place of Production", IMF Staff Papers 16(1).
Hicks, J. R. (1932), The Theory of Wages, Macmillan.
Working, H. (1949), "The Theory of Price of Storage", American Economic Review 39(6).
Hamilton, J. D. (2009), "Causes and Consequences of the Oil Shock of 2007–08", Brookings Papers on Economic Activity.
Kilian, L. (2009), "Not All Oil Price Shocks Are Alike", American Economic Review 99(3).
Blanchard, O. y Galí, J. (2010), "The Macroeconomic Effects of Oil Price Shocks: Why Are the 2000s So Different from the 1970s?", en International Dimensions of Monetary Policy, University of Chicago Press.

Apariciones

24 sep 2026
Balance de la guerra comercial: déficit bilateral versus déficit total — Los aranceles redujeron el déficit de bienes de Estados Unidos con China en 31%, pero no movieron el déficit total con el mundo: al dejar de importar de China, Estados Unidos empezó a importar de Vietnam, Tailandia, Taiwán, México e India. No redujo su consumo, cambió la fuente. Las acciones proteccionistas desvían comercio y encarecen la vida al consumidor, pero no corrigen desequilibrios en el corto plazo.
«los aranceles desvían comercio, le encarece la vida a los consumidores, pero es difícil que corrijan desequilibrios en el corto plazo» — Pepe Arias
22 sep 2026
Disciplina competitiva sobre el refinador local — Empresas integradas como Aramco —que cubre extracción, refinación, transporte y distribución— no pagarían un sobrevalor a un refinador chileno si el precio local está disparado respecto del internacional, y COPEC y las grandes distribuidoras tienen tamaño para abastecerse afuera; por eso, si ENAP muestra sobreutilidades, hay que hacer un doble clic y ver de dónde vienen.
«no me imagino que ellos estén dispuestos a pagar un sobrevalor a un refinador en Chile» — sin atribución
8 sep 2026
El acceso a la energía como restricción de China — Para sostenerse como superpotencia hay que asegurar recursos naturales y energía, y ahí China tiene su dificultad: sus compras de crudo cayeron 3,6% el mes pasado y el 45% que compraba en el Golfo pasando por Ormuz se redujo fuerte, obligándola a sustituirlo por petróleo ruso y de origen no declarado.
«China tiene que resolver algo, y es el acceso, por ejemplo, al petróleo y al gas» — Libardo Buitrago
3 sep 2026
Desindustrialización: de fabricar en Chile a importar y comercializar — ACIMET alerta que una de cada seis empresas transitó de la fabricación metalúrgica a la comercialización: siguen vendiendo lo mismo que producían pero ahora lo traen de fuera, normalmente de China. Eso significa trasladar empleo desde el sector industrial al comercio, y por eso el dato de despidos por necesidad de la empresa es tan importante.
«una de cada seis empresas transitó de la fabricación metalúrgica a la comercialización» — Willy Díaz
1 sep 2026
El tablero geopolítico completo: drones, sanciones y petróleo ruso — Lo que pasa en Ormuz no es un episodio localizado sino parte de un ajedrez mucho más amplio. Los drones ucranianos empiezan a ganar terreno porque Irán ya no tiene capacidad de transferirle tecnología de drones a Rusia, ocupado en su propio problema, y eso ocurre porque Estados Unidos está presionando fuerte. China, a su vez, si no le venden petróleo iraní lo compra ruso y le da lo mismo las sanciones anunciadas, porque necesita mover su economía. Cada acción tiene consecuencias en muchas direcciones a la vez.
«si no me venden el petróleo iraní lo voy a comprar … a los rusos, y me da lo mismo las sanciones» — Pepe Arias
26 ago 2026
El reordenamiento de los flujos de crudo: China, Rusia, los teapot y Venezuela — China, que era el gran comprador del Golfo, aprendió a esquivarlo y se volcó fuertemente a Rusia, que terminó beneficiada en plena guerra propia pese a la mala cara de Estados Unidos. Parte de ese crudo se reetiquetaba como procedente de Malasia o Emiratos, y las refinerías independientes chinas —los teapot— compraron de barcos sin trazabilidad y revendieron igual. Venezuela entró a la ecuación tras la captura de Maduro: pasó de 750 mil a 1,2 millones de barriles diarios, ahora con ingresos canalizados por Citibank y auditados, lo que cerró la vía de compras a precios extraños que China tenía.
«se dice también que China retiquetaba que venía de Malasia, de Emiratos … pero en verdad esto venía de Rusia» — Pepe Arias
26 ago 2026
China, Rusia y Venezuela: el reordenamiento del comercio de crudo — El bloqueo no destruyó la demanda, la redirigió. China reemplazó al Golfo con crudo ruso pese a las sanciones y montó las refinerías teapot, privadas y de origen opaco; Venezuela volvió al tablero vendiendo formalmente, con banca y auditoría, en lugar de descuentos bajo la mesa. Un shock de oferta localizado se resuelve por sustitución de orígenes, no por escasez global.
«los chinos se las arreglaron con dos condiciones uno que le están comprando a Rusia dos y que no le están comprando a Venezuela» — Pepe Arias
24 ago 2026
El mercado del petróleo aprendió a no esperar el tuit — Al mercado no le importa el origen del crudo: si Irán o Arabia Saudita cierran la llave, se compra en México o en Noruega. Cuando empezó el conflicto todos repetían que por Ormuz pasaba el 20% del petróleo; hoy pasa mucho menos, en parte porque no pasa nada y en parte porque los compradores ya se fueron a otra fuente. El abastecimiento se contrata con tiempo y refinar exige previsibilidad, así que anclar decisiones a las declaraciones cambiantes de un presidente es una manera impredecible de operar: quien compra combustible se buscó otro proveedor y eso ya ocurrió.
«Al mercado no le interesa si el petróleo viene de Irán, de Sudáfrica, viene de la luna» — Pepe Arias
10 ago 2026
Churchill y el paso del carbón al petróleo — Uno de los aciertos de Churchill fue anticipar que el petróleo desplazaría al carbón como combustible naval y asegurar el abastecimiento con alianzas en Irán y Arabia Saudita, quitándole de paso poder a los productores de carbón ingleses. La seguridad energética se resuelve con contratos y alianzas, no solo con precio.
«el carbón es súper importante para el vapor, pero va a ser mucho más importante el petróleo» — Manuel Bengolea
10 ago 2026
Rutas alternativas al Estrecho de Ormuz — Amenazar con cerrar el estrecho sirve para negociar, pero un cierre permanente obligaría a los productores a construir oleoductos hacia el Mediterráneo y el Mar Rojo, y esa infraestructura no se desarma. Los perjudicados serían los propios iraníes: si el mercado se ve forzado a encontrar una alternativa, la encuentra. El precedente histórico es la caída de Constantinopla, que cerró la ruta a Oriente y empujó a Colón a navegar al oeste.
«lo que no saben los iraníes es que si se ponen muy tosudo, el mercado o los capitales van a buscar la solución» — Manuel Bengolea
10 ago 2026
Ormuz seis meses después: no hay problema de oferta de petróleo — En seis o siete meses el mundo entendió que no podía depender de ese punto geopolítico y se reabasteció en otras partes: Noruega, Estados Unidos, el Golfo de México, y buena parte del crudo saudita salió por oleoductos hacia el Mar Rojo. No hubo crisis de crecimiento global —China no se paró, Europa no colapsó, Estados Unidos siguió—, y la demanda se mantuvo relativamente constante. La prueba está en la varianza: con cada nuevo mini conflicto el precio se mueve poco y sigue bajo 80 dólares, no en 100 ni 120. El mundo simplemente se acostumbró a un precio de 80 en vez de 70.
«claramente demuestra que no tenemos un problema de oferta. Y la demanda ha sido relativamente constante» — Pepe Arias
7 ago 2026
Por qué cada nuevo episodio bélico mueve menos el precio del petróleo — Teoría que Arias presenta explícitamente como propia y sin respaldo de datos: el estrecho de Ormuz dejó de ser responsable del 20% del abastecimiento porque los compradores sustituyeron proveedores —México, Noruega, Estados Unidos— y esos productores levantaron su oferta. Como la causa ya no es la misma, tampoco lo es el efecto: los picos de precio ante cada reanudación de hostilidades son decrecientes, de 112 al inicio a 80 y algo en la última crisis.
«resulta que el estrecho de Ormuz ya no es el responsable del 20% del abastecimiento, porque no puede» — Pepe Arias
4 ago 2026
El mercado aprende: cada shock del petróleo pega menos que el anterior — Desde febrero se han sucedido tres o cuatro rondas de escalada y distensión, y cada salto de precio ha tenido menor varianza que el anterior. La razón está en la demanda, que se reacomoda: usa reservas, compra en el mercado spot, le compra al vecino, Arabia Saudita saca crudo por oleoductos. El mítico 20% de Ormuz era el 20% del 26 de febrero, no el de hoy. En términos estadísticos, es un proceso autorregresivo que corrige sus propios errores; nadie que gestione abastecimiento puede quedarse esperando a que se arregle la guerra.
«cada vez la varianza, para decirlo en términos matemáticos, ha sido menor» — Manuel Bengolea