Buenas Tardes Mercado

Temas del día

• IPC de agosto: 0,6% mensual, el doble del 0,3% que esperaba el mercado. La inflación anual salta a 4,1% y queda sobre el techo del rango meta justo el día en que el Banco Central decide la tasa.
• El cobre en récord histórico (US$6,77 la libra; 6,75 al aire, +2,2%) sosteniendo al peso, con la pregunta de si es superciclo o "superaño".
• El triángulo cobre–tipo de cambio–tasas y un shock que es enteramente externo: el conflicto entre Washington y Teherán, con el estrecho de Ormuz pasando de 60-80 buques al día a 2 o 3.
• La lectura contraria del día: las importaciones de bienes de capital habrían tocado piso en julio de 2026 y lo que viene sería aceleración.
• Mercado laboral: 40 meses con desocupación sobre 8% (9,5% en julio), informalidad en torno a 27% y una discusión de fondo sobre flexibilidad y representación.
• China: actividad interna floja, comercio exterior corriendo, semiconductores +130% y una carrera tecnológica donde la energía es el cuello de botella.
• Petróleo y geopolítica: el acceso energético como restricción de China y el acuerdo de EE.UU. con Venezuela leído como negocio.

Análisis principales

02:13 Chile está expuesto en partida doble a una pelea que no es suya — Pepe Arias. El shock viene de un conflicto entre Washington y Teherán a miles de kilómetros, y el peso lo recibe por dos correas de transmisión, no una: como importador neto del 100% de sus combustibles pierde con el alza del petróleo, y como mayor exportador de cobre queda a merced de cualquier señal de menor apetito por el metal. "Nos enteramos por la prensa y tenemos que vivir las consecuencias".

07:34 El cobre es lo que ha sostenido al peso, y va muy por encima de lo presupuestado — Pepe Arias. Promedio del año sobre US$6, máximo histórico de 6,77 y un acumulado que estaría cerca de 40% arriba del precio de referencia con que se armó el presupuesto. Detrás: demanda china de cátodos, electromovilidad e inteligencia artificial contra una oferta estrecha (Indonesia, el Congo, Antofagasta Minerals, El Teniente).

08:50 Pero podría ser un superaño, no un superciclo — Pepe Arias. Las ventas de autos en China cayeron más de 21% interanual en junio y los préstamos bancarios en yuanes tuvieron su mayor caída histórica: "si se resfría China se va a resfriar el cobre".

10:49 La inflación de agosto duplicó lo esperado y cierra la puerta a una baja de tasa — Manuel Bengolea. 0,6% contra 0,3% previsto, con la subyacente (sin alimentos ni energía) en 0,4% y la variación anual en 4,1%, fuera del rango del propio Banco Central, que sesiona hoy conociendo la cifra de antemano. La UF sube con ella y los salarios no van a ese ritmo.

14:19 Parte del alza de alimentos también sale de Ormuz — Manuel Bengolea. Por ahí pasa entre 40% y 50% de los fertilizantes del planeta; menos fertilizante significa producciones más bajas y precios más altos más adelante. El tráfico por el estrecho cayó de 60-80 barcos diarios antes de las hostilidades a 2 o 3 hoy.

16:04 Lo que usted lee es el espejo retrovisor — Manuel Bengolea. Tomando las importaciones de bienes de capital, sacándoles los buses (volátiles) y suavizando con promedio trimestral, la serie tocó piso en julio de 2026: de ahí en adelante debiese venir una aceleración rápida. El titular del diario describe historia; lo que importa es lo que viene.

19:18 La legislación nueva todavía no se ha desatado porque todos estaban esperando — Manuel Bengolea. Aprobados los cambios, el aumento de productividad, inversión y después empleo debería empezar a verse en los próximos meses. "Hemos bailado mucho tiempo con la fea".

22:15 El 4,1% es sobre todo efecto base — Pepe Arias. Sale de la ventana de doce meses el 0,0% de agosto de 2025 y entra el 0,6% de este agosto: de 3,5% a 4,1%. Con lo que viene saliendo (0,4% en septiembre, 0,0% en octubre, 0,3% en noviembre y –0,2% en diciembre), la inflación se quedaría entre 3,8% y 4%.

24:18 Tres cosas frenaron la contratación — Manuel Bengolea, citando a Andrés Velasco. Salario mínimo, 40 horas y reforma previsional, todas cargadas al mismo lado del costo de contratar.

24:50 El problema del empleo es estructural, no de incentivos puntuales — Pepe Arias. Desocupación sobre 9%, informalidad cerca de 27%, 40 meses seguidos sobre 8%: "cuando uno tiene un problema estructural no tiene que llamar al gásfiter, tiene que llamar al GOPE". Hoy es caro contratar y prácticamente imposible despedir, mientras el mundo —con IA y trabajo remoto— va hacia la flexibilidad y Chile va en la dirección contraria.

28:29 Se legisla mirando el People Meter y la estructura industrial del siglo XIX — Manuel Bengolea. Desde el intento de flexiseguridad de 2006-2007, que la CUT frenó, el mercado laboral solo se ha rigidizado, porque a la clase política le conviene.

29:24 La CUT representa a los que tienen pega — Pepe Arias. Con las tasas de sindicalización chilenas, ¿quién representa a los desempleados de larga duración, a los informales, a los mayores de 50 que ya no tienen cabida? Esos son los que esperan la flexibilización.

35:27 Mercados nerviosos por partida triple — Manuel Bengolea. El dato de inflación de EE.UU. del viernes y la reunión de la Fed de la próxima semana tienen a las bolsas flojas; el Dow cae 1% contra 0,3% del Nasdaq y el S&P 500 por el peso que tienen ahí las empresas de salud.

36:19 La actividad interna china está floja y la externa corre — Manuel Bengolea. Pekín inyectó liquidez a bancos y aseguradoras para empujar el consumo interno; mientras tanto las importaciones crecen más rápido que las exportaciones por sexto mes seguido, y las importaciones se leen como indicador adelantado del gasto futuro.

37:09 Los aranceles no sofocaron nada — Manuel Bengolea. Pese a la retórica de Trump y Navarro y al "día de la liberación", las importaciones estadounidenses desde China subieron 34,4% en agosto.

39:16 La IA no es un globo: alguien está comprando — Manuel Bengolea. Las exportaciones globales de circuitos integrados escalaron 130% en agosto, y quien compra semiconductores decide con criterio de inversión. "Esto no es Peter Pan".

41:26 China está comprando la brecha tecnológica — Libardo Buitrago. Sus importaciones de productos de alta tecnología subieron 68,7% interanual en agosto y las de máquinas de procesamiento automático de datos 209%: saben que la delantera la lleva EE.UU. y esa brecha define cuánto pesa cada uno.

42:13 La adopción tecnológica se acortó y el horizonte de planificación también — Pepe Arias. Del tiempo que tomó internet al que tomó Google al que está tomando la IA, cada curva es más corta; en las multinacionales se planificaba a 7 y 5 años y hoy 5 años ya es larguísimo plazo. Chile queda bien parado con cobre y litio, pero "llegamos por casualidad", no por diseño.

47:54 La carrera de la IA se juega en tres capas — Manuel Bengolea. Cómputo (chips, donde EE.UU. va lejos adelante), almacenamiento y memoria (donde China compite mano a mano) e infraestructura: data centers, enfriamiento y sobre todo generación eléctrica, donde China va muy por delante. OpenAI consumiría en 2030 tanta electricidad como Alemania.

49:29 La restricción de China es el acceso a la energía — Libardo Buitrago. Sus compras de crudo se contrajeron 3,6% el mes pasado; el 45% que compraba en el Golfo pasando por Ormuz se redujo fuerte y tuvo que sustituirlo por petróleo ruso y de origen no declarado.

51:17 La operación frente a Venezuela leída como negocio — Libardo Buitrago. US$15.000 millones en desplegar la flota a cambio de acceso a 65.000 millones de barriles, que sumados a los 46.000 millones propios dejarían a EE.UU. con 111.000 millones de barriles de reserva estratégica.

Cifras citadas

• IPC agosto 2026: 0,6% mensual (esperado 0,3%); subyacente 0,4%; anual 4,1% (venía en 3,5%). Transporte +1,6%. De 81 productos de la división de alimentos, 48 con alza.
• Base de comparación 2025: agosto 0,0%; septiembre 0,4%; octubre 0,0%; noviembre 0,3%; diciembre –0,2%.
• Proyecciones de inflación: en torno a 4% en septiembre y octubre; cierre de año 4,2% (Bengolea) o entre 3,8% y 4% (Arias).
• Cobre: máximo histórico US$6,77/lb; US$6,75 al aire (+2,2%); promedio del año sobre US$6, cerca de 40% por sobre el precio de referencia del presupuesto.
• Petróleo: WTI US$92 (US$94 en la mañana); Brent llegó a ~114 en el peor momento.
• Litio: 146.000 yuanes (–0,5%).
• Dólar: 860 el 28 de febrero; saltó 16 y luego 20 pesos tras el ataque, hasta sobre 900.
• Ormuz: de 60-80 buques/día antes de las hostilidades a ~25 en junio y 2-3 hoy; por ahí pasa 40-50% de los fertilizantes del mundo y el 45% del crudo que compraba China.
• Empleo: desocupación sobre 9%, 9,5% en julio, 40 meses seguidos sobre 8%; informalidad ~27%.
• China: exportaciones +25% y importaciones +28,2% en agosto (sexto mes seguido de importaciones creciendo más); ventas de autos –21% interanual en junio; importaciones de EE.UU. desde China +34,4%; alta tecnología +68,7%; máquinas de procesamiento de datos +209%; compras de crudo –3,6%; semiconductores globales +130%.
• Bolsas: Nasdaq –0,3%; S&P 500 –0,3%; Dow Jones –1%.
• Energía y petróleo: OpenAI consumiría en 2030 lo mismo que Alemania; EE.UU. sumaría 111.000 millones de barriles de reserva estratégica tras invertir US$15.000 millones en el despliegue naval.