Buenos Días Mercado

Temas del día

• Falla de audio en el arranque: Juan José Lavín estuvo fuera del aire los primeros diez minutos del programa; el bloque inicial lo sostuvieron Willy Díaz y Pepe Arias, y Lavín se reincorporó cerca del minuto 10.
• Reunión Trump–Xi Jinping en Nueva York: qué pasa con la tregua comercial de Busan, que vence el 10 de noviembre, a una semana de las elecciones estadounidenses del 3 de noviembre.
• Balance de la guerra comercial: el déficit bilateral de Estados Unidos con China se redujo un 31%, pero el déficit total con el mundo no bajó — cambió la fuente, no el consumo.
• Exposición de Chile: China y Estados Unidos concentran cerca del 50% del comercio exterior chileno; el 62% del aumento exportador de este año va a terceros mercados.
• Escudo de las Américas: Chile pasa de observador a adherente pleno; además de la coordinación de seguridad, el acuerdo trae mecanismos de investment screening que apuntan a China.
• PIB regional del segundo trimestre: el Banco Central reportó caída en 7 de las 16 regiones, con minería y agro como arrastre.
• La paradoja del cobre: precio en máximos y producción cayendo — acopio preventivo en Estados Unidos, fundiciones pagando por fundir y leyes del mineral por debajo de lo proyectado.
• Mercados: dólar abriendo en $965 y trepando a $967 durante el programa, petróleo sobre US$93 y bolsas estadounidenses en rojo leve.

Análisis principales

04:54 La reunión Trump–Xi decide qué pasa con el comercio mundial después del 10 de noviembre — Pepe Arias. Hubo dos citas clave para Trump esta semana: la de Irán, que no se produjo y terminó en amenazas mutuas con efecto inmediato en el precio del petróleo, y la de Xi Jinping. Esta última define el destino de la tregua pactada en Busan en octubre de 2025, que vence el 10 de noviembre — siete días después de las elecciones. Arias describe cuatro escenarios y se inclina por el más probable: una prórroga con foto, "yo te bajo aquí, tú me bajas allá". El riesgo es que Trump repita el episodio iraní.

En la prensa: Emol — «Minerales, Taiwán y una tregua comercial: Los temas arriba de la mesa del esperado cara a cara de Trump y Xi» · 23 sep

09:34 Los aranceles funcionaron para el déficit bilateral y fracasaron para el total — Pepe Arias. El déficit de bienes con China cayó a US$200 mil millones en 2025 (31% menos, contra US$382 mil millones en 2022), lo que "en apariencia podría considerarse un triunfo". Pero el déficit total de Estados Unidos con el mundo se mantuvo en torno a US$1,2 billones: cuando dejó de importar de China, empezó a importar de Vietnam, Tailandia, Taiwán, México e India. Desviación de comercio, no corrección del desequilibrio. China, por su parte, cerró 2025 con superávit récord de US$1,1 billones (20% más), creciendo en ASEAN y casi 10% en la Unión Europea. La cuenta la paga el consumidor estadounidense y ese costo llega a las urnas.

14:12 Ningún país latinoamericano está más expuesto que Chile — Pepe Arias. China concentra el 32% del intercambio y Estados Unidos entre 17% y 18%: la mitad del comercio chileno. Entre enero y agosto se le vendieron US$28 mil millones a China y US$14 mil millones a Estados Unidos, y lo que se le vende a China son insumos para productos finales cuyo destino último es, en buena medida, Estados Unidos. La buena noticia: el 62% del aumento exportador de este año va a mercados que no son ninguno de los dos, con Japón creciendo 20% y Corea 30%, más la profundización con India.

17:18 Adherir al Escudo de las Américas tiene una dimensión económica explícita, y hay que mirarla — Juan José Lavín. El acuerdo es voluntario, de coordinación en seguridad y combate al crimen organizado, sin implicancias de soberanía ni de acceso de fuerzas extranjeras. Pero incluye mecanismos de evaluación de inversiones que, sin nombrarla, apuntan a China, además de "resguardar las cadenas de suministro de minerales críticos" y "promover regulaciones para proveedores confiables de infraestructura digital". El antecedente es el pasaporte en el gobierno de Piñera: licitación ganada por China y echada atrás por presión estadounidense. Lavín matiza que el mecanismo llega tarde —China ya tiene inversiones relevantes en infraestructura y energía— y que el cobre da resguardo: si China lo necesita, se lo va a tener que comprar igual.

En la prensa: La Tercera — «Gobierno de Chile ratifica adhesión al Escudo de las Américas» · 22 sep

43:38 El PIB regional cayó en 7 de 16 regiones, arrastrado por minería y agro — Willy Díaz. El informe del Banco Central replica la caída nacional de 0,2% del segundo trimestre y la desagrega. De O'Higgins al sur cae casi todo, con Araucanía y Aysén a la cabeza, asociado a cambios en la producción de leche y carne y al aumento de las importaciones de esos productos. En el norte, el arrastre es minero.

En la prensa: CNN Chile — «PIB nacional cae 0,2% en el segundo trimestre por caída en siete regiones: Antofagasta lidera la contracción regional con -6,3%» · 23 sep

En la prensa: Emol — «Villarino responde a Quiroz por "recesión del cobre": "Estamos atravesando una etapa natural del ciclo minero"» · 21 sep

46:30 Por qué el precio del cobre sube mientras la producción cae — Willy Díaz. Cuando Trump anunció aranceles al cobre refinado, las empresas estadounidenses se estoquearon y los inventarios de COMEX se dispararon. Como son vasos comunicantes, el cobre acumulado allá es cobre que falta en el resto del mundo, y el déficit resultante explica el precio. La señal más nítida: las fundiciones, en vez de cobrar por convertir concentrado en cátodo, hoy están pagando por que les lleven cobre.

51:10 La producción no responde al precio, responde al cerro — Willy Díaz. La venta va por contratos de largo plazo con calendario de entrega y el precio de la bolsa es solo referencial. Lo que determina el volumen es la ley del mineral, y ahí aparecen los errores de sondaje: para llegar a un tramo de 0,7 hay que pasar por uno de 0,3, y ese hay que sacarlo igual. Se producen las mismas toneladas de roca con menos cobre adentro. De ahí su rechazo al concepto de "recesión minera" que usó el ministro: una recesión supone una política detrás, y contra la geología no hay política que valga.

Cifras citadas

• Aranceles de abril de 2025: 145% de Estados Unidos a productos chinos, 125% de Pekín en respuesta; arancel medio posterior a Busan del orden del 45%.
• Déficit de bienes EEUU–China 2025: US$200 mil millones (−31% anual); 2022: US$382 mil millones.
• Déficit comercial total de Estados Unidos con el mundo: ~US$1,2 billones.
• Superávit comercial de China 2025: US$1,1 billones, +20%; exportaciones a la Unión Europea +10%.
• Comercio exterior de Chile: China 32%, Estados Unidos 17–18%; enero–agosto: US$28 mil millones a China y US$14 mil millones a Estados Unidos.
• 62% del aumento exportador de 2026 a terceros mercados; Japón +20%, Corea +30%.
• Inversión china en Latinoamérica: más de 360 proyectos en 5 años por cerca de US$160 mil millones.
• Tamaño relativo: Chile 1% del PIB de Estados Unidos; Brasil 7%.
• PIB del segundo trimestre: −0,2% nacional, caída en 7 de 16 regiones.
• Arancel anunciado al cobre refinado: 10%.
• Leyes del mineral: óxidos en torno a 1%, sulfuros en 0,5–0,7%, concentrado 25–28%, cátodo final 99,99%.
• Mercados al 24-09: dólar apertura $965 (cierre previo $962, mínimo $950, máximo $965), $966 a las 8:35 y $967 al cierre del programa, 17 pesos sobre la apertura de ayer; petróleo US$93,4 (+1,4%); cobre US$6,71 (+0,5%); litio 133, plano hace una semana; S&P 500 y Nasdaq en rojo entre 0,3% y 0,9%.