La semana de los mercadistas · 12 al 16 de octubre
Lo que volvió esta semana: Shock de oferta (precio del petróleo)
El shock petrolero y por qué golpeó más a Chile, el fin de la invariabilidad tributaria y la discusión sobre si los fondos de las AFP perdieron o solo registraron pérdidas.
- BDM13 oct 2026
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Lo que volvió
Shock de oferta (precio del petróleo)
Se dijo que el escenario de 2026, con inflación hacia el 3% y cobre al alza, se desarmó con la guerra con Irán y el cierre del estrecho. Como importador neto, Chile no tuvo la ganancia compensatoria de Brasil o Colombia: «Chile no se beneficia nada porque no exporta petróleo». Se agregó que la estrechez de refinación era más duradera que el alza del crudo.
«el año 26 parecía estar escrito digamos una inflación que iba a converger al 3% el cobre subiendo»
«Chile le viene muy mal la subida del precio del petróleo ¿por qué? porque tenemos que importar todo el petróleo»
Invariabilidad tributaria
Se asoció la reforma de 2014 con menor crecimiento, inversión y recaudación, y con una elasticidad crecimiento-recaudación que cayó de 3,2-3,3 a -0,1. El DL 600 se describió como un contrato: tasa mayor a cambio de invariabilidad; sin él, cambiar las reglas cada cuatro años encarecía la evaluación y los proyectos no se hacían. Se ligó su fin, en 2016, a la caída de la exploración minera.
«antes del 2014 cada punto de crecimiento del PIB se asociaba entre 3,2 y 3,3 puntos más de recaudación»
«ningún proyecto señor auditor se hace razonablemente si cada cuatro años están cambiando las tasas de impuestos»
Ganancia no realizada
Se explicó que el saldo de la AFP era un registro a valor de mercado: «ese millón de pesos no está acumulado a su nombre, está registrado a su nombre.» Los cerca de US$11.000 millones no se habían perdido porque los bonos no se vendieron; el problema, se dijo, era que la Superintendencia obligaba a venderlos en marzo y diciembre. En renta vitalicia, en cambio, la pérdida se materializaba.
«ese millón de pesos no está acumulado a su nombre, está registrado a su nombre.»
«Ahí está el problema, que los están obligando a vender estos instrumentos.»
Dicho al aire
- Recesión minera, escasez de divisas y alza del dólar«estamos 11% por abajo de lo que debió haber ingresado a Chile si se hubiera producido lo que correspondía a la mediana»
Willy Díaz, BDM 13 oct 2026 · min 10:32 - Recorte del FMI al crecimiento de Chile 2026«es como decir oye cantó el gallo y salió el sol»
Manuel Bengolea, BTM 13 oct 2026 · min 03:51 - Riesgo político sobre las inversiones de largo plazo«lo que van a tener como proyecto político es retrotraer todo lo hecho por Kast»
Juan José Lavín, BDM 14 oct 2026 · min 21:21 - Acuerdo MOP–Autopista Central y modelo de concesión urbana«se va a rebajar el tag de la autopista central entre 10% y 25% según la hora a la que tú vas a pasar»
Pepe Arias, BTM 14 oct 2026 · min 02:58 - Precedente en las sanciones de EE.UU. a Rusia«Las sanciones que aplica Estados Unidos se pueden mover siempre y cuando esté afectado el interés nacional de los Estados Unidos.»
Libardo Buitrago, BTM 15 oct 2026 · min 17:11 - Posición de SQM en litio y yodo«el primer país productor de yodo del mundo donde el 60% del mundo es exportado a través de nuestra operación»Gina Ocqueteau, BTM 16 oct 2026 · min 39:10
El tablero
- Dólar984,09 $▲ 0,3 %dato de 16 oct 2026 · contra 9 oct 2026
- Cobre6,62 US$/lb▲ 0,2 %dato de 16 oct 2026 · contra 9 oct 2026
- WTI108,21 US$/barril▲ 9,6 %dato de 16 oct 2026 · contra 9 oct 2026
- BCP 10a6,02 %▼ 0,08 ppdato de 16 oct 2026 · contra 9 oct 2026
- IPC4,1 %dato de sep 2026
- Imacec-1,0 %dato de ago 2026
- TPM4,50 %dato de 16 oct 2026
Inflación ⛅ Nublado · Política monetaria ☀ Despejado · Créditos ⛅ Nublado · Empleo 🌧 Lluvia · Actividad 🌧 Lluvia · Dólar ⛅ Nublado · Cobre ☀ Despejado
Lo que se dijo que esperaban
Afirmaciones prospectivas registradas por el análisis, no citas textuales. La atribución puede estar deducida del contexto; el enlace va al minuto para verificar en el audio.
- Es probable que el Banco Central de Chile mantenga la TPM o eventualmente la suba 25 puntos base; no espera bajas de tasa. — Manuel Bengolea, BDM 14 oct 2026, horizonte 6 meses, min 30:14
Lo que venía
- mar 27 oct Reunión de Política Monetaria BCCh
- mié 28 oct Decisión de tasas de la Fed Fed
- jue 29 oct Empleo julio–septiembre INE
Todas las semanas
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