La semana de los mercadistas · 17 al 21 de agosto
Lo que volvió esta semana: Seguridad jurídica de la inversión, en la ley de reconstrucción
Tres conversaciones sobre la inversión: por qué la regla tributaria tiene que sostenerse, cómo el alza de tasas golpea primero a los Estados y qué señales miran quienes deciden invertir.
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Lo que volvió
Seguridad jurídica de la inversión
Se repasó quién sostuvo la Constitución frente a los dos textos rechazados y se comparó el período 1994-2013, con la economía creciendo 4,7% promedio, con el que siguió a la reforma de 2014: crecimiento de 2%, empleo de 1,3% y elasticidad negativa. La ley de reconstrucción se presentó como el intento de recuperar la invariabilidad tributaria.
«¿quién defendió de esos dos grandes tsunamis a la constitución chilena … No fue la élite chilena.»
«se desarmó la estantería completamente, se desintegró el sistema tributario, se aumentó la complejidad»
Sostenibilidad de la deuda
La advertencia del Consejo Fiscal Autónomo se tomó como una obviedad: sin actividad no hay meta que se cumpla. Se recordó que ninguna ley fija el techo de la deuda —el 45% es un planteamiento asesor— y se explicó por qué el alza de tasas golpea primero a los Estados: cada vencimiento se refinancia a la tasa vigente, más alta.
«si la actividad económica no repunta, no hay meta fiscal que se pueda cumplir»
«no hay ninguna ley en ninguna parte de ningún tipo que establezca cuál es el límite»
Expectativas y decisiones de inversión
Se sostuvo que lo único nuevo entre el tercer y el cuarto trimestre era la ley de reconstrucción, y que quienes frenaron proyectos o postergaron comprar vivienda esperando la definición del IVA ya estaban entrando. Se habló también del efecto de un estado de sitio sobre las expectativas y de que la economía no decide solo por decreto, sino leyendo señales.
«Si hay algo distinto que va a pasar entre el tercer y cuarto trimestre … es la ley de reconstrucción.»
«Lo que la economía chilena necesita es activar inversión para que active empleo. Todo lo demás es música.»
Dicho al aire
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Manuel Bengolea, BTM 17 ago 2026 · min 03:18 - Reforma constitucional de seguridad: por qué entra por el Senado«esta frágil mayoría, que ni siquiera es mayoría, es con agregados de mayoría»
Juan José Lavín, BDM 18 ago 2026 · min 03:16 - Por qué la prensa económica no titula «recesión»«todo esto que dio origen a este frenazo, ya cambió»
Pepe Arias, BTM 18 ago 2026 · min 07:13 - Diagnóstico: la reforma tributaria de 2014 como punto de inflexión«la recaudación es importante pero la recaudación parte de la base que tengas de dónde recaudar»Agustín Romero, BTM 21 ago 2026 · min 05:47
- Recesión técnica: el punto de inflexión ya ocurrió«En mi opinión estamos relatando mal los datos hace mucho tiempo.»Willy Díaz, BDM 19 ago 2026 · min 02:41
El tablero
- Dólar923,23 $▲ 1,1 %dato de 21 ago 2026 · contra 14 ago 2026
- Cobre6,52 US$/lb▲ 0,5 %dato de 21 ago 2026 · contra 14 ago 2026
- WTI87,21 US$/barril▲ 3,8 %dato de 21 ago 2026 · contra 14 ago 2026
- BCP 10a5,70 %▲ 0,04 ppdato de 19 ago 2026 · contra 14 ago 2026
- IPC3,5 %dato de jul 2026
Faltan 2 de las 7 cifras: Imacec (su primera publicación registrada es del 1 sep 2026, posterior a esta semana) · TPM (su primera publicación registrada es del 8 sep 2026, posterior a esta semana). Una cifra entra solo si el calendario de publicaciones que usamos la da por publicada al cierre de esta semana y ya tenemos el dato que esa publicación dejó.
Inflación ☀ Despejado · Política monetaria ☀ Despejado · Créditos ⛅ Nublado · Empleo 🌧 Lluvia · Actividad ☀ Despejado · Dólar ☀ Despejado · Cobre ☀ Despejado
Lo que se dijo que esperaban
Afirmaciones prospectivas registradas por el análisis, no citas textuales. La atribución puede estar deducida del contexto; el enlace va al minuto para verificar en el audio.
- Los próximos meses el IMACEC será muy positivo porque se compara con meses tremendamente negativos del año pasado. — Manuel Bengolea, BTM 18 ago 2026, horizonte dic 2026, min 13:59
Lo que venía
- vie 28 ago Empleo mayo–julio INE
- mar 1 sep Imacec de julio BCCh
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