Buenos Días Mercado

Temas del día

• Chile–China, el marcador del programa: Pepe Arias arma un "vamos perdiendo 3-0" —que termina en 4-0— con el observatorio de la Academia de Ciencias china con la UCN, los proyectos de litio de BYD y Tsingshan, el ataque a la central Rucalhue y la planta de vacunas de Sinovac que se fue a Colombia.
• El viaje del Presidente a Japón, con China agregada a última hora, acompañado de Lula y Petro en el marco del foro CELAC-China, justo cuando EE.UU. y China se sientan a negociar en Suiza.
• Stock de inversión extranjera: la norteamericana es mucho mayor que la china, pero mucho menos visible.
• La Franja y la Ruta como proyecto estratégico chino de largo plazo, con Chancay y África de ejemplo.
• Apertura del dólar y precio del cobre (dato de MBI Corredores de Bolsa).
• El IPC de abril (0,2%) y la pregunta del día: ¿abre o no la puerta a bajar la tasa? Willy Díaz dice que no, y lo argumenta con la inflación acumulada.
• El mandato único del Banco Central y por qué no se le pueden exigir cosas que no le corresponden.
• Bloque de apertura sobre la elección de León XIV, sin contenido económico, salvo el guiño a las casas de apuestas que pagaban cien veces por su nombre.

Nota sobre el panel: el título del feed anuncia a Tomás Flores, pero en el aire están Juan José Lavín (conductor), Willy Díaz y Pepe Arias. A Flores se lo cita en tercera persona ("una frase que siempre dice Tomás Flores"). Lavín se retira antes del último bloque.

Análisis principales

[06:35] El tamaño del socio explica todo lo demás — Pepe Arias (confianza alta). Antes de opinar del viaje, pide poner la asimetría sobre la mesa: Chile produce unos 330 mil millones de dólares al año y China 18,5 billones, 56 veces más. "Esto es como cuando una pyme o un startup le va a vender al Jumbo". China es el primer socio comercial en las dos direcciones: 38 mil millones de exportaciones (EE.UU., el segundo, no llega a la mitad) y 19 mil millones de importaciones, casi un cuarto del total.

[08:14] La vocación aperturista como activo acumulado — Pepe Arias (confianza media). Cuarenta años de aranceles bajos, acuerdos comerciales y presencia en cuanto foro existe no son un adorno: son la estrategia de una economía chica con vocación exportadora. Todo lo que se discute después se mide contra ese activo.

[09:19] Primer gol en contra: el observatorio que no fue — Pepe Arias (confianza media). El acuerdo entre la Academia de Ciencias china y la Universidad Católica del Norte, firmado por Xi Jinping y Bachelet en noviembre de 2016, murió en marzo tras una advertencia de EE.UU. sobre el control del movimiento satelital en el hemisferio sur. Los chinos venían alegando por terrenos no entregados y permisología.

[10:40] Segundo gol: el litio con valor agregado — Pepe Arias (confianza media). Los proyectos estrella de la Estrategia Nacional del Litio —baterías de BYD y cátodos de Tsingshan— se cayeron. Reconoce que el derrumbe del precio (de unos 80 mil a 10 mil dólares la tonelada) es una razón legítima, pero insiste en que la permisología jugó un rol muy importante.

[11:58] Tercer gol: el ataque a Rucalhue y la exigencia del embajador — Pepe Arias (confianza media). Veinte personas causaron daños por 4.000 millones de pesos en 17 minutos, y el nuevo embajador chino salió a pedir que el Estado garantice un ambiente seguro para los trabajadores y proyectos chinos, y además compensación. La seguridad física de los activos pasó a ser condición explícita de la inversión.

[16:20] Cuarto gol: Sinovac se fue a Colombia — sin atribución confiable (confianza baja). Se agrega la planta de vacunas que iba a instalarse en Antofagasta, 150 millones de dólares que terminaron en Colombia por razones semiburocráticas, de terreno y de condiciones.

[15:26] La hormiga entre dos elefantes — sin atribución confiable (confianza baja); el panel la cita como frase habitual de Tomás Flores. En una guerra comercial entre los dos socios principales, la conducta de una economía pequeña es no tomar partido. Y eso, dice el panel, es exactamente lo contrario de lo que está haciendo el gobierno.

[17:51] El riesgo no es ir a China: es con quién se va — Pepe Arias (confianza media). Lo que lo pone nervioso son los compañeros de viaje. Ir a componer la relación con Beijing junto a Lula y Petro, después de que el propio Presidente dijera en India que Trump representa todo aquello a lo que se opone, puede terminar desarmando la relación con el segundo socio comercial.

[19:13] La inversión gringa es mayor, pero menos vistosa — Willy Díaz (confianza alta). Con el dato a 2020, la inversión estadounidense acumulada en Chile bordea los 35 mil millones de dólares contra 1.600 millones de la china. La diferencia es de composición: la norteamericana está instalada en el sistema financiero, mercado de capitales, AFP y compañías de seguros; la china son proyectos físicos que se ven. La conclusión operativa: con EE.UU. no se puede meter la pata.

[21:16] Los códigos de la diplomacia se leen, y romperlos sólo hace perder — Pepe Arias (confianza alta). El mundo diplomático se mueve con códigos que todos conocen; cuando alguien los rompe, todos lo leen. Salir a pelear con los socios comerciales por razones ideológicas no tiene ningún upside: "solo vamos a perder, no tenemos nada que ganar".

[22:29] La política exterior como política de Estado — Pepe Arias (confianza media). Chile tiene unos 36 tratados comerciales con más de 50 países, el 85% del producto mundial, sostenidos por una continuidad entre gobiernos y un traspaso respetuoso entre cancillerías sucesivas. Ese es el patrimonio que se pone en juego cuando se patea la estantería.

[23:37] Negociar con una empresa china es negociar con el Estado chino — Pepe Arias (confianza alta). Siempre, aunque haya gerente general. Con una empresa americana, salvo la que hace los chips de los misiles, el Estado se entera por el Wall Street Journal. De ahí que las salidas de Sinovac y de los proyectos de litio se lean como decisiones políticas y no sólo económicas — y de ahí que el embajador aclare después que la empresa "no se ha ido, está en stand-by", lo que en clave diplomática es un mensaje.

[26:31] La Franja y la Ruta: la inversión como instrumento de influencia — Pepe Arias (confianza media). La actualización de la Ruta de la Seda implica salir al mundo con infraestructura, compra de empresas e inversión —puertos y caminos en África, el megapuerto de Chancay en Perú— y detrás viene el cobro: sé mi amigo, vota conmigo en los organismos internacionales. Son plazos largos de verdad.

[28:34] África es el único continente que no envejece — sin atribución confiable (confianza baja). Mientras Europa, Chile y el planeta envejecen, África crece en población y conserva un potencial de crecimiento gigantesco. Ese es, en parte, el ojo con que China mira la región.

[29:42] Un dólar más bajo alivia la canasta — sin atribución confiable (confianza baja). El tipo de cambio abre a $934 tras cerrar en $935 y haber abierto ayer en $949. La lectura del panel: buena noticia, porque una porción relevante de la canasta —del orden del 70%, y la del IPC algo más— se mueve con el dólar.

[31:41] Al IPC hay que hacerle dos clics — Willy Díaz (confianza alta). La inflación no se comporta igual todos los meses: hay estacionalidad, y por eso un dato mensual bajo no dice lo que parece decir. Además, la variación en 12 meses depende de contra qué mes se compara: abril de 2024 marcaba 3,5% y hoy estamos en 4,5%.

[33:23] El indicador que ordena la discusión es el acumulado del año — Willy Díaz (confianza media). Comparar la inflación acumulada desde diciembre, año contra año, es lo que permite ver cuánta inflación queda por soportar para llegar a la meta. Entre 2010 y 2021 los abriles acumulaban en promedio 1,3%; en 2024 se acumuló 2,2% y en 2025, otra vez 2,2%. Casi el doble de la norma de una década.

[36:00] No hay espacio para bajar la tasa, y el Banco Central no se ha inmutado — Willy Díaz (confianza media). Que un mes marque 0,2% cuando se esperaba 0,6% no resuelve nada: con 4,5% en doce meses la inflación sigue alta y el Central no sólo no ha dado señales, sino que se ha puesto más cauteloso con el corredor de tasas. Recuerda además, desde el monetarismo, que la inflación es un fenómeno monetario ligado a la cantidad de dinero disponible.

[37:03] El mandato único y la autonomía — Pepe Arias (confianza alta). El Banco Central de Chile tiene una sola misión —la inflación—, a diferencia de la Fed, que además debe preocuparse del empleo. Por eso es complicado sacar conclusiones rápidas y salir a pedir bajas de tasa: al Central se le hacen a veces exigencias que no le corresponden, y en Chile, además, es autónomo.

Cifras citadas

• PIB de Chile: ~330 mil millones de dólares. PIB de China: 18.500 mil millones (18,5 billones). 56 veces más grande.
• Exportaciones de Chile a China: 38 mil millones de dólares (primer socio). A EE.UU.: 15 mil millones (segundo).
• Importaciones desde China: 19 mil millones de dólares, casi el 25% del total.
• Precio del litio: de ~80.000 dólares la tonelada (hacia 2022) a ~10.000.
• Daños del ataque a la central Rucalhue (Santa Bárbara, Bío Bío): 4.000 millones de pesos; 20 personas, 17 minutos.
• Planta de Sinovac que se fue a Colombia: 150 millones de dólares de inversión.
• Stock de inversión: EE.UU. 35 mil millones de dólares (dato a 2020) vs. China 1.600 millones.
• Acuerdos comerciales de Chile: ~36 tratados, más de 50 países, 85% del producto mundial.
• Dólar: apertura $934 hoy; ayer abrió en $949 y cerró en $935 (baja de 14-15 pesos en el día). Cobre: 4,56 dólares la libra, contra los 4,70 a los que "estamos acostumbrados".
• Canasta indexada al dólar: cerca del 70%; la del IPC, algo más (~85% según el panel).
• IPC de abril de 2025: 0,2% mensual, menos de la mitad de lo esperado (~0,6%). Variación en 12 meses: 4,5%. Abril de 2024: 3,5%.
• Inflación acumulada a abril: promedio 2010-2021, 1,3%; 2024, 2,2%; 2025, 2,2%.
• Meta del Banco Central: rango 2%-4%, centrada en 3%.
• Casas de apuestas: el nombre del nuevo Papa pagaba cien veces.