BTM11 de septiembre de 2026
Buenas Tardes Mercado
Libardo Buitrago, Pepe Arias y Manuel Bengolea
Temas del día
- IPC de Estados Unidos de agosto: 3,4% total y 2,4% subyacente anual, levemente sobre lo esperado; los mercados reaccionaron al alza igual (Nasdaq +1,1%, S&P 500 +1%, Dow Jones +1%, IPSA +0,11%).
- La rareza del día en los indicadores: cae el petróleo, sube el cobre y aun así sube el tipo de cambio a $944,40 — lo que para Bengolea es el mercado adelantando una sorpresa de la Reserva Federal.
- Debut bursátil de Anthropic: levantaría US$100.000 millones y se valorizaría en dos trillones de dólares, con Goldman Sachs y Morgan Stanley cobrando unos US$100 millones cada uno.
- Inteligencia artificial en las empresas chilenas (conversación central con la invitada Carolina Pérez Echeverría, directora de empresas y CEO de For Inside Consulting): sobre 80% de adopción declarada, pero fragmentada en pilotos sin impacto.
- El cuello de botella ya no es el costo ni la tecnología, sino el liderazgo, la gobernanza y la capacitación: la responsabilidad estratégica es del directorio y el CEO, no del gerente de TI.
- IA y productividad: el paralelo con Greenspan en 1996 y la apuesta a que la IA ayude a desacelerar precios; la velocidad de adopción (ChatGPT llegó a 100 millones de usuarios en dos meses contra siete años de internet).
- Educación y pensamiento crítico: lo que hay que enseñar cambia si la máquina responde; el World Economic Forum pone el pensamiento crítico como habilidad número uno.
- Riesgos: fuga de información por uso de herramientas gratuitas en vez de corporativas, ciberseguridad y responsabilidad indelegable del usuario.
- 11 de septiembre: se cumplen 25 años de los atentados a las Torres Gemelas; Bengolea contó que trabajaba ahí cuando vivía en Nueva York.
Análisis principales
01:58 El IPC de Estados Unidos salió levemente sobre lo esperado y el mercado lo celebró igual — Manuel Bengolea. El dato se publicó a las 9:30 de Chile y estuvo apenas por encima de lo proyectado; la lectura del mercado fue de alivio ("por suerte no es un desastre") y todos los índices subieron.
30:43 El desglose del IPC: el número total está contaminado por combustibles, y el subyacente sigue lejos de la meta — Manuel Bengolea. Con el WTI cerca de US$100 el barril, un IPC total alto era esperable. La inflación sin alimentos ni energía se esperaba en 0,2 y salió 0,25, dejando el anual en 2,4%, "más razonable, pero sigue estando lejos del 2%". El super core —sin alimentos, sin energía, servicios y sin el componente inmobiliario, que es proxy de salarios— sigue elevado. Conclusión: la Fed tendrá que seguir conteniendo la inflación.
32:00 La rareza del día en los precios: todo apunta a un peso más fuerte y el dólar sube igual — Manuel Bengolea. Cae el petróleo, sube el cobre y el tipo de cambio debería estar bajando; lo que estaría adelantando el mercado es una "sorpresita" de la Reserva Federal. Agrega que en los últimos 10-15 días el yuan chino ha mostrado una correlación significativa con el peso, y advierte que pronosticar tipo de cambio no es difícil sino imposible.
33:28 La tasa del bono a 10 años dice más del desajuste fiscal que de la Fed — Manuel Bengolea. Ante la observación de que la tasa a 10 años habría bajado de 5 a 4,8, responde que sí es un indicador de lo que hará la Fed, pero que es mucho más un indicador del déficit fiscal estadounidense, "de una magnitud sin precedentes", al que se le suma la propuesta de Trump de un bono de US$5.000 por adulto.
04:34 Chile declara 80% de adopción de IA, pero está lleno de pilotos sin impacto — Carolina Pérez Echeverría (invitada). Los indicadores de adopción son optimistas en la superficie; al hacer zoom aparece la "pilotitis": iniciativas fragmentadas, un chatbot puntual, una herramienta aislada, sin que las empresas extraigan impacto real de su operación.
05:51 Siete de cada diez ejecutivos no ven capacidades en sus directorios para dirigir la estrategia de IA — Carolina Pérez Echeverría. Cita un estudio reciente del Instituto de Directores de Chile. El paradigma: se reconoce el impacto potencial en cómo se genera valor, se trabaja y se compite, pero faltan las capacidades para dirigir esa estrategia.
07:30 La responsabilidad estratégica de la IA es del directorio, no del gerente de TI — Pepe Arias. Se define autodidacta, dice haber aprendido preguntándole a las propias inteligencias artificiales y sostiene que esto es "más un asunto de curiosidad y de querer que de capacidad". El gerente de tecnología no tiene el poder de imponerle la agenda al gerente general ni al directorio, así que delegar ahí la estrategia le parece "doloroso y peligroso".
08:18 La IA no es una transformación tecnológica sino organizacional, y eso define tres deberes del directorio — Carolina Pérez Echeverría. No hay que ser experto en tecnología, pero sí: (1) ver cómo impacta la estrategia, (2) diagnosticar qué capacidades hay y cuáles faltan, incluida la gestión de talento, y (3) fijar la gobernanza — los principios y políticas de qué se puede y no se puede hacer con IA.
11:43 El costo dejó de ser el freno; el cuello de botella son los liderazgos y la adopción — Carolina Pérez Echeverría. La tecnología está al alcance de todos y a menores costos; lo que falta es capacitar equipos para que no teman al reemplazo y líderes que tomen conciencia del impacto. Por eso la conversación es organizacional y la debe liderar el directorio junto al CEO.
16:02 "La cultura se come al desayuno a la estrategia" — Pepe Arias. Si la estrategia baja perfecta desde la casa matriz pero la cultura no es capaz de adoptarla, rebota. Como las plataformas cuestan entre 20 y 100 dólares y corren en un teléfono, el problema no es de costo ni de máquina: es de dirección y de "lo que está arriba de nuestro cuello".
18:04 La ventaja competitiva se desplazó de tener tecnología a adoptarla rápido — Carolina Pérez Echeverría. Antes la ventaja estaba ligada a poseer más tecnología; hoy está disponible para todos, así que ganan quienes adopten más rápido y conviertan ese conocimiento en generación de valor. "Mientras más tarde partas, menos valor vas a capturar".
21:28 El precedente Greenspan 1996 y la pregunta por la productividad — Manuel Bengolea. Greenspan se abstuvo de subir tasas argumentando que venía un impacto de productividad por la adopción de internet, y acertó. Treinta años después, con la inflación de Estados Unidos sin acercarse al 2% en cinco años, la pregunta es si la IA "nos va a salvar" bajando o desacelerando precios, y a qué velocidad: internet tardó siete años en llegar a 100 millones de usuarios y ChatGPT dos meses.
22:52 La IA será una palanca de crecimiento del PIB, pero la velocidad la fija la adopción, no la herramienta — Carolina Pérez Echeverría. Describe tres horizontes: adoptar (eficiencia y productividad), escalar (nuevos procesos y flujos de negocio) y transformar el modelo de negocio, que es donde está el impacto real en resultados. Su diagnóstico: Chile va lento y sigue mirando la IA como herramienta y no como una nueva infraestructura que cambia la forma de trabajar, liderar, competir y generar valor.
38:44 Dónde puede impactar más la IA en la matriz productiva chilena — Carolina Pérez Echeverría. Ante la pregunta de Bengolea por minería, salmón, fruta y vino, responde que la minería ya usa IA de forma importante y aún tiene potencial, pero que el criterio relevante no es el rubro: escalarán más rápido las empresas con grandes bases de datos, porque la principal falencia organizacional es la subutilización de los datos que ya se tienen.
40:07 La ola es de conocimiento, no de tecnología, y Chile está al debe en educación — Pepe Arias. Chile no va a fabricar microcircuitos ni albergar los grandes centros de cómputo; la diferencia se hace en cómo se usan herramientas que ya son iguales para todos. El paralelo: en la revolución industrial la ventaja era importar la máquina alemana, y eso se igualó hace rato. Advierte que enseñar sigue igual pese a que pedir una crónica de cinco páginas hoy tiene valor agregado cero.
44:02 El pensamiento crítico es la habilidad número uno de la era de la IA — Carolina Pérez Echeverría. Cita un estudio del World Economic Forum. Los modelos alucinan cada vez menos pero inventan, así que hay que buscar fuentes, verificar que existan y corroborar el contenido: "la responsabilidad del uso de inteligencia artificial es indelegable". Si uno copia y pega, ahí sí se vuelve reemplazable. La educación debe dejar de premiar la memoria y enseñar a verificar, exponer, debatir y defender posiciones.
49:33 Usar modelos gratuitos es entregar información propia al dominio público — Pepe Arias. Al usar una IA gratuita se aporta información que se suma a la nube y vuelve promediada; por eso muchas empresas están cerrando puertas y poniendo firewall, "porque yo tampoco quiero que mi balance ande dando vueltas por todos lados".
49:00 La IA como copiloto, nunca como piloto — Carolina Pérez Echeverría (reflexión de cierre). La herramienta amplifica capacidades, ayuda a investigar y a ser más creativo y productivo, pero el piloto es la persona: la responsabilidad por el uso, el contenido y la verificación no se delega.
Cifras citadas
| Dato | Valor |
|---|---|
| IPC EE.UU. agosto (total, anual) | 3,4% |
| IPC subyacente EE.UU. agosto (mensual) | 0,25% (se esperaba 0,2%) |
| IPC subyacente EE.UU. (anual) | 2,4% |
| Meta de inflación de la Fed | 2% |
| Nasdaq | +1,1% |
| S&P 500 | +1% |
| Dow Jones | +1% |
| IPSA | +0,11% |
| Petróleo WTI | US$99,48 al abrir el programa; US$99,72 (-2,7%) en el bloque de indicadores; US$99,93 citado en el desglose del IPC |
| Cobre | US$6,46 la libra (-0,09%) |
| Litio | 142 mil por tonelada, -1,7% |
| Tipo de cambio | $944,40 (bloque de indicadores: $943); máximo previo $947 el 24 de julio, el más alto desde octubre del año pasado |
| Bono del Tesoro EE.UU. a 10 años | habría bajado de 5% a 4,8% |
| Anthropic: monto a levantar en su debut | US$100.000 millones |
| Anthropic: valorización | 2 trillones de dólares |
| Honorarios de Goldman Sachs y Morgan Stanley | ~US$100 millones cada uno |
| Empresas chilenas que declaran usar IA | sobre 80% |
| Ejecutivos que no ven capacidades de IA en su directorio | 7 de cada 10 (Instituto de Directores de Chile) |
| Costo de plataformas de IA | US$20 a US$100 mensuales |
| Usuarios: tiempo en llegar a 100 millones | internet 7 años; ChatGPT 2 meses; teléfono 75 años |
| Bono propuesto por Trump | US$5.000 por adulto, 240 millones de adultos, 1,2 trillones |
| Aniversario de las Torres Gemelas | 25 años |